果麦文化(301052)2025年中报深度解读：图书策划与发行收入的增长推动公司营收的增长，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
果麦文化传媒股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“路金波”。公司主营业务为图书出版发行业务、互联网业务及其他衍生业务。公司主要产品及服务分为图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营，其中，图书策划与发行为公司的核心业务。
2025年半年度，公司实现营收2.98亿元，同比增长29.75%。扣非净利润454.06万元，同比大幅增长2.32倍。果麦文化2025年半年度净利润566.32万元，业绩同比大幅增长80.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,706.02万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
图书策划与发行收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
产品方面，图书策划与发行为第一大收入来源，占比92.08%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 图书策划与发行 | 2.74亿元 | 92.08% | 41.52% |
| 其他业务 | 1,529.59万元 | 5.14% | - |
| 数字内容业务 | 826.26万元 | 2.78% | 66.20% |
2、图书策划与发行收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收2.98亿元，与去年同期的2.29亿元相比，增长了29.75%，主要是因为图书策划与发行本期营收2.74亿元，去年同期为2.19亿元，同比增长了25.27%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 图书策划与发行 | 2.74亿元 | 2.19亿元 | 25.27% |
| 其他业务 | 2,355.84万元 | 1,060.22万元 | - |
| 合计 | 2.98亿元 | 2.29亿元 | 29.75% |
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加29.75%，净利润同比大幅增加80.21%
2025年半年度，果麦文化营业总收入为2.98亿元，去年同期为2.29亿元，同比增长29.75%，净利润为566.32万元，去年同期为314.26万元，同比大幅增长80.21%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,027.32万元，去年同期为1,660.44万元，同比大幅下降；
但是资产减值损失本期损失830.78万元，去年同期损失1,760.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降38.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.98亿元 | 2.29亿元 | 29.75% |
| 营业成本 | 1.71亿元 | 1.20亿元 | 42.71% |
| 销售费用 | 3,817.50万元 | 3,330.54万元 | 14.62% |
| 管理费用 | 7,355.58万元 | 5,595.40万元 | 31.46% |
| 财务费用 | -32.89万元 | -98.03万元 | 66.45% |
| 研发费用 | 439.07万元 | 428.48万元 | 2.47% |
| 所得税费用 | -77.91万元 | 14.64万元 | -632.14% |
2025年半年度主营业务利润为1,027.32万元，去年同期为1,660.44万元，同比大幅下降38.13%。
虽然营业总收入本期为2.98亿元，同比增长29.75%，不过毛利率本期为42.49%，同比小幅下降了5.22%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
果麦文化2025年半年度非主营业务利润为-538.91万元，去年同期为-1,331.54万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,027.32万元 | 181.40% | 1,660.44万元 | -38.13% |
| 投资收益 | 239.84万元 | 42.35% | 235.03万元 | 2.05% |
| 资产减值损失 | -830.78万元 | -146.70% | -1,760.63万元 | 52.81% |
| 其他收益 | 138.71万元 | 24.49% | 60.62万元 | 128.84% |
| 信用减值损失 | -68.39万元 | -12.08% | -59.15万元 | -15.62% |
| 其他 | 23.39万元 | 4.13% | 212.63万元 | -89.00% |
| 净利润 | 566.32万元 | 100.00% | 314.26万元 | 80.21% |
金融投资回报率低
金融投资占总资产23.23%，收益占净利润33.26%，投资主体为衍生金融投资
在2025年半年度报告中，果麦文化用于金融投资的资产为2.31亿元，占总资产的23.23%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为188.35万元，占净利润566.32万元的33.26%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 1.2亿元 |
| 项目投资 | 5,980.25万元 |
| 海平屋脊影视文化(上海)有限公司 | 2,000万元 |
| 其他 | 3,138万元 |
| 合计 | 2.31亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 214.55万元 |
| 其他 | -26.2万元 | |
| 合计 | 188.35万元 |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的24.49%
2025年半年度，公司的其他收益为138.71万元，占净利润比重为24.49%，较去年同期增加128.84%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 104.55万元 | 32.74万元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 33.69万元 | 27.47万元 |
| 增值税减免 | 4,659.89元 | 4,100.51元 |
| 合计 | 138.71万元 | 60.62万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为104.55万元，占归母净利润566.32万元的18.46%。
(2)本期共收到政府补助104.55万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 104.55万元 |
| 小计 | 104.55万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 104.55万元 |
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
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