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迎驾贡酒(603198)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
安徽迎驾贡酒股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“倪永培”。公司的主营业务为酒类，其中中高档白酒为第一大收入来源，占比77.79%。
2025年三季度，公司实现营收45.16亿元，同比下降18.09%。扣非净利润14.74亿元，同比下降26.16%。迎驾贡酒2025年第三季度净利润15.15亿元，业绩同比下降24.69%。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降24.69%
本期净利润为15.15亿元，去年同期20.11亿元，同比下降24.69%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.81亿元，去年同期支出6.42亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为19.22亿元，去年同期为26.29亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.16亿元 | 55.14亿元 | -18.09% |
| 营业成本 | 12.38亿元 | 14.18亿元 | -12.68% |
| 销售费用 | 4.78亿元 | 4.58亿元 | 4.40% |
| 管理费用 | 1.88亿元 | 1.63亿元 | 15.57% |
| 财务费用 | -3,980.21万元 | -2,048.43万元 | -94.31% |
| 研发费用 | 4,016.78万元 | 5,624.65万元 | -28.59% |
| 所得税费用 | 4.81亿元 | 6.42亿元 | -25.05% |
2025年三季度主营业务利润为19.22亿元，去年同期为26.29亿元，同比下降26.87%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为45.16亿元，同比下降18.09%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
迎驾贡酒属于中国白酒行业中的区域性次高端白酒生产企业。 中国白酒行业近三年呈现结构性分化，高端化与品牌集中化趋势显著。2023年行业规模超6000亿元，头部企业营收占比持续提升，区域品牌通过深耕本地市场巩固份额。未来行业将加速向名优品牌集中，次高端价格带扩容，预计2025年市场规模达7000亿元，生态酿造、文化赋能与数字化营销成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
迎驾贡酒位列徽酒第二梯队，在安徽省内市场占有率约10%，次于古井贡酒。其核心产品洞藏系列占营收超60%，省内渠道渗透率达85%，但省外市场占比不足30%，全国化进程仍待突破。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迎驾贡酒（603198） | 安徽区域性白酒企业，主打生态洞藏系列 | 2024年洞藏系列营收占比超65%，省内市场占有率约10% |
| 古井贡酒（000596） | 徽酒龙头企业，全国化布局的综合性酒企 | 2024年合肥市场营收近40亿元，省内市占率超35% |
| 口子窖（603589） | 安徽兼香型白酒代表，聚焦中高端产品 | 2024年兼香型产品线营收占比突破55% |
| 金种子酒（600199） | 安徽老牌酒企，华润入主推动改革 | 华润持股比例达51%，渠道重整后终端覆盖率提升至75% |
| 山西汾酒（600809） | 全国化清香型白酒龙头企业 | 2024年长三角市场营收增速超25%，省外占比突破60% |
4、经营评分排名
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