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晨光股份(603899)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
上海晨光文具股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈湖文”。公司的主要业务为零售业，占比高达61.59%，主要产品包括办公直销、办公文具、学生文具三项，办公直销占比57.09%，办公文具占比14.74%，学生文具占比14.33%。
2025年三季度，公司实现营收173.28亿元，同比基本持平。扣非净利润8.02亿元，同比小幅下降13.59%。晨光股份2025年第三季度净利润9.73亿元，业绩同比小幅下降8.88%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.88%
本期净利润为9.73亿元，去年同期10.68亿元，同比小幅下降8.88%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为5,883.91万元，去年同期为175.10万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为10.58亿元，去年同期为11.92亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为9,239.77万元，去年同期为1.23亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 173.28亿元 | 171.14亿元 | 1.25% |
| 营业成本 | 139.29亿元 | 137.29亿元 | 1.45% |
| 销售费用 | 14.12亿元 | 12.90亿元 | 9.41% |
| 管理费用 | 7.29亿元 | 7.22亿元 | 0.97% |
| 财务费用 | -1,123.49万元 | -2,655.95万元 | 57.70% |
| 研发费用 | 1.45亿元 | 1.42亿元 | 1.89% |
| 所得税费用 | 2.57亿元 | 2.58亿元 | -0.34% |
2025年三季度主营业务利润为10.58亿元，去年同期为11.92亿元，同比小幅下降11.26%。
虽然营业总收入本期为173.28亿元，同比有所增长1.25%，不过销售费用本期为14.12亿元，同比小幅增长9.41%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅下降7.89倍
2025年三季度，晨光股份净现金流为-15.07亿元，去年同期为-1.69亿元，较去年同期大幅下降7.89倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 14.61亿元 | -30.43% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 153.49亿元 | -1.87% |
| 吸收投资所收到的现金 | 432.52万元 | -99.15% | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 183.41亿元 | -1.57% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 3.78亿元 | 88.89% | |||
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 9.21亿元 | 20.49% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
晨光股份属于文教办公用品行业，核心业务涵盖传统文具销售、办公直销及零售大店运营。 文教办公用品行业近三年受出生率下降、双减政策及电子化趋势冲击，传统业务增长放缓，但高端化、文创化转型推动结构性升级。行业市场规模约1700亿元，集中度低（CR5不足15%），未来增长依赖办公集采政策红利、文创产品创新及渠道效率优化，预计中高端市场年复合增速超8%。
2、市场地位及占有率
晨光股份以6%的市占率位居行业第一梯队，覆盖全国超8万家零售终端，学生文具领域品牌认知度领先，办公直销业务（科力普）增速显著但市占率不足1%，零售大店仍处战略投入期。
3、主要竞争对手
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