梅雁吉祥(600868)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司的主要业务为水力发电，占比高达62.74%，主要产品包括水利发电和地理数据测绘两项，其中水利发电占比62.74%，地理数据测绘占比23.39%。
2025年三季度，公司实现营收2.08亿元，同比下降18.54%。扣非净利润-3,219.77万元，由盈转亏。梅雁吉祥2025年第三季度净利润-7,122.38万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低18.54%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，梅雁吉祥营业总收入为2.08亿元，去年同期为2.55亿元，同比下降18.54%，净利润为-7,122.38万元，去年同期为-916.97万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-3,424.27万元，去年同期为2,921.21万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失3,969.09万元，去年同期损失2,733.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.08亿元 | 2.55亿元 | -18.54% |
| 营业成本 | 1.59亿元 | 1.59亿元 | 0.08% |
| 销售费用 | 909.25万元 | 738.62万元 | 23.10% |
| 管理费用 | 4,754.63万元 | 4,363.14万元 | 8.97% |
| 财务费用 | 1,543.30万元 | 356.42万元 | 333.00% |
| 研发费用 | 494.45万元 | 432.72万元 | 14.27% |
| 所得税费用 | -277.40万元 | 683.30万元 | -140.60% |
2025年三季度主营业务利润为-3,424.27万元，去年同期为2,921.21万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.08亿元，同比下降18.54%；（2）财务费用本期为1,543.30万元，同比大幅增长3.33倍；（3）毛利率本期为23.28%，同比大幅下降了14.28%。
3、非主营业务利润亏损增大
梅雁吉祥2025年三季度非主营业务利润为-3,975.52万元，去年同期为-3,154.87万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,424.27万元 | 48.08% | 2,921.21万元 | -217.22% |
| 信用减值损失 | -3,969.09万元 | 55.73% | -2,733.76万元 | -45.19% |
| 其他 | 283.44万元 | -3.98% | 360.78万元 | -21.44% |
| 净利润 | -7,122.38万元 | 100.00% | -916.97万元 | -676.73% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，梅雁吉祥净现金流为-2.66亿元，去年同期为1.11亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.04亿元，同比大幅增长3.89倍；（2）取得借款收到的现金本期为1.98亿元，同比大幅下降30.23%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.17亿元，同比大幅增长80.64%；（4）收回投资收到的现金本期为6.24万元，同比大幅下降99.88%。
行业分析
1、行业发展趋势
梅雁吉祥属于水力发电行业，核心业务为清洁能源生产，水利发电占主营业务收入近80%。 水力发电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳健发展，2025年预计全国水电装机容量突破4.5亿千瓦，政策倾斜推动存量电站增效扩容。未来行业将聚焦智能电网整合、抽水蓄能配套及跨区域电力交易，清洁能源占比提升带动长期市场空间。
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