皇氏集团(002329)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
皇氏集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄嘉棣”。公司的主营业务为乳制品、食品，主要产品包括常温奶和低温奶两项，其中常温奶占比44.14%，低温奶占比35.33%。
2025年三季度，公司实现营收13.14亿元，同比小幅下降12.97%。扣非净利润-7,515.41万元，较去年同期亏损增大。皇氏集团2025年第三季度净利润-5,303.72万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低12.97%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，皇氏集团营业总收入为13.14亿元，去年同期为15.10亿元，同比小幅下降12.97%，净利润为-5,303.72万元，去年同期为-1,300.51万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为88.68万元，去年同期为-732.11万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-7,075.43万元，去年同期为-4,359.15万元，亏损增大；（2）其他收益本期为2,282.13万元，去年同期为3,666.45万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出924.33万元，去年同期支出107.98万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.14亿元 | 15.10亿元 | -12.97% |
| 营业成本 | 10.01亿元 | 11.41亿元 | -12.30% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.71亿元 | -7.67% |
| 管理费用 | 9,828.46万元 | 9,566.33万元 | 2.74% |
| 财务费用 | 7,560.24万元 | 7,856.37万元 | -3.77% |
| 研发费用 | 4,465.56万元 | 5,827.84万元 | -23.38% |
| 所得税费用 | 924.33万元 | 107.98万元 | 756.04% |
2025年三季度主营业务利润为-7,075.43万元，去年同期为-4,359.15万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为13.14亿元，同比小幅下降12.97%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
皇氏集团2025年三季度非主营业务利润为2,696.04万元，去年同期为3,166.62万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,075.43万元 | 133.41% | -4,359.15万元 | -62.31% |
| 其他收益 | 2,282.13万元 | -43.03% | 3,666.45万元 | -37.76% |
| 其他 | 1,038.67万元 | -19.58% | -188.03万元 | 652.40% |
| 净利润 | -5,303.72万元 | 100.00% | -1,300.51万元 | -307.82% |
4、净现金流同比大幅下降4.84倍
2025年三季度，皇氏集团净现金流为-1.34亿元，去年同期为-2,300.69万元，较去年同期大幅下降4.84倍。
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为78.44%，去年同期为65.64%，同比增长了12.80%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为36.37亿元，同比小幅增长9.63%，另外总资产本期为46.37亿元，同比小幅下降8.26%。
1、负债增加原因
皇氏集团负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.50亿元，去年同期流出1.37亿元，同比小幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.87亿元，同比增长，投资支付的现金本期为7,717.00万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.79 | 1.07 | 0.78 | 0.91 | 1.00 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.93 | 0.65 | 0.73 | 0.85 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.14 | 0.18 | 0.28 | 0.30 |
| 资产负债率(%) | 78.44 | 65.64 | 64.79 | 65.18 | 60.50 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.02 | 12.07 | 21.86 | 5.26 | 0.22 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.02 | 0.11 | 0.08 | - | 0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 0.17 | 0.25 | 0.25 | 0.42 | 0.44 |
流动比率为0.79，去年同期为1.07，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.10，去年同期为0.14，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.02，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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