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华电国际(600027)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
华电国际电力股份有限公司于2005年上市。公司的主营业务为发电。
2025年三季度，公司实现营收958.72亿元，同比小幅增长13.04%。扣非净利润62.11亿元，同比增长20.73%。华电国际2025年第三季度净利润82.93亿元，业绩同比大幅增长37.37%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长37.37%
本期净利润为82.93亿元，去年同期60.36亿元，同比大幅增长37.37%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出18.12亿元，去年同期支出13.07亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为64.51亿元，去年同期为32.71亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长97.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 958.72亿元 | 848.11亿元 | 13.04% |
| 营业成本 | 842.49亿元 | 771.01亿元 | 9.27% |
| 销售费用 | 241.00万元 | - | |
| 管理费用 | 14.08亿元 | 10.62亿元 | 32.54% |
| 财务费用 | 24.14亿元 | 24.38亿元 | -0.98% |
| 研发费用 | 849.60万元 | - | |
| 所得税费用 | 18.12亿元 | 13.07亿元 | 38.59% |
2025年三季度主营业务利润为64.51亿元，去年同期为32.71亿元，同比大幅增长97.24%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为958.72亿元，同比小幅增长13.04%；（2）毛利率本期为12.12%，同比大幅增长了3.03%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
华电国际2025年三季度非主营业务利润为36.53亿元，去年同期为40.73亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 64.51亿元 | 77.80% | 32.71亿元 | 97.24% |
| 投资收益 | 30.78亿元 | 37.12% | 30.73亿元 | 0.16% |
| 其他 | 7.70亿元 | 9.28% | 11.99亿元 | -35.77% |
| 净利润 | 82.93亿元 | 100.00% | 60.36亿元 | 37.37% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
华电国际属于中国电力行业，核心业务涵盖火电、水电及新能源发电领域。 近三年中国电力行业加速向清洁能源转型，2023年全国发电量达8.91万亿千瓦时，火电仍占主导但增速放缓，可再生能源装机占比突破45%。预计未来市场空间将向新能源倾斜，火电企业通过灵活性改造与绿电协同提升竞争力，2030年非化石能源消费占比目标25%以上推动行业结构优化。
2、市场地位及占有率
华电国际位列电力行业第一梯队，2023年以5844.98万千瓦装机容量居全国第三，市占率约6.6%。其火电装机规模领先，区域布局覆盖12省市，在华北、华东等负荷中心具备显著供应优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华电国际（600027） | 全国性综合发电企业，火电为主、新能源协同发展 | 2024年火电装机容量占比稳居行业前三 |
| 华能国际（600011） | 国内最大发电集团，覆盖火电、水电、风电及光伏 | 2024年总装机容量超1.35亿千瓦居首 |
| 大唐发电（601991） | 大型独立发电商，重点布局京津冀及东南沿海地区 | 2024年燃煤机组调峰能力行业领先 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团核心上市平台，煤电与清洁能源双轮驱动 | 2024年新能源装机增速同比提升28% |
| 皖能电力（000543） | 安徽省属能源骨干企业，区域电力保供主力 | 2024年省内火电市场占有率超35% |
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