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春秋航空(601021)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
春秋航空股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王正华”。公司的主营业务为航空运输业，其中航空客运为第一大收入来源，占比97.02%。
2025年三季度，公司实现营收167.73亿元，同比小幅增长4.98%。扣非净利润23.14亿元，同比小幅下降10.89%。春秋航空2025年第三季度净利润23.36亿元，业绩同比小幅下降10.32%。
PART 1
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降10.32%
本期净利润为23.36亿元，去年同期26.04亿元，同比小幅下降10.32%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为9.39亿元，去年同期为7.92亿元，同比增长；
但是（1）所得税费用本期支出7.46亿元，去年同期支出5.23亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为21.54亿元，去年同期为23.24亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 167.73亿元 | 159.77亿元 | 4.98% |
| 营业成本 | 138.05亿元 | 129.33亿元 | 6.74% |
| 销售费用 | 1.96亿元 | 1.87亿元 | 4.52% |
| 管理费用 | 2.23亿元 | 1.99亿元 | 12.23% |
| 财务费用 | 2.33亿元 | 1.89亿元 | 23.30% |
| 研发费用 | 1.23亿元 | 1.18亿元 | 4.30% |
| 所得税费用 | 7.46亿元 | 5.23亿元 | 42.71% |
2025年三季度主营业务利润为21.54亿元，去年同期为23.24亿元，同比小幅下降7.30%。
虽然营业总收入本期为167.73亿元，同比小幅增长4.98%，不过毛利率本期为17.70%，同比小幅下降了1.35%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比增长
XD春秋航2025年三季度非主营业务利润为9.27亿元，去年同期为8.03亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 21.54亿元 | 92.23% | 23.24亿元 | -7.30% |
| 其他收益 | 9.39亿元 | 40.19% | 7.92亿元 | 18.48% |
| 其他 | 2,131.44万元 | 0.91% | 1,839.68万元 | 15.86% |
| 净利润 | 23.36亿元 | 100.00% | 26.04亿元 | -10.32% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
春秋航空属于航空运输业，专注低成本航空运营。 航空运输业近三年受需求复苏及政策推动逐步回暖，2024年国际航线加速恢复，低成本模式渗透率提升至15%。预计2025年行业供需差将扩大至+3.2%，跨境游需求驱动日韩泰航线占比提升，油价回落与机队利用率优化进一步压缩成本，行业利润空间有望突破疫情前水平。
2、市场地位及占有率
春秋航空为国内低成本航空龙头，2024年国内航线市场份额约10%，客公里收益达三大航均值的72%，单位非油成本较全服务航司低30%，单机盈利能力和净利率（15.7%）居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 春秋航空（601021） | 国内首家低成本航空公司，以差异化票价和高效运营为核心 | 2024年国内航线市占率10%，单机净利润行业第一 |
| 中国国航（601111） | 国有全服务航司，拥有最密集的国际航线网络 | 2024年国际航线市占率25%，宽体机队规模领先 |
| 东方航空（600115） | 国有综合性航空集团，深耕长三角核心市场 | 2024年国内航线市占率18%，混改推进成本优化 |
| 南方航空（600029） | 亚洲机队规模最大航司，主基地广州辐射东南亚 | 2024年旅客周转量市占率24%，洲际航线加速恢复 |
| 吉祥航空（603885） | 民营航司转型混合型运营，主攻中高端商务市场 | 2024年国内航线客公里收益0.50元，辅营收入占比提升 |
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