西山科技(688576)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
重庆西山科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“郭毅军”。公司的主营业务为医疗器械，其中手术动力装置为第一大收入来源，占比92.10%。
2025年三季度，公司实现营收2.31亿元，同比小幅增长11.32%。扣非净利润3,455.38万元，同比下降25.58%。西山科技2025年第三季度净利润4,339.50万元，业绩同比大幅下降34.15%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加11.32%，净利润同比大幅降低34.15%
2025年三季度，西山科技营业总收入为2.31亿元，去年同期为2.07亿元，同比小幅增长11.32%，净利润为4,339.50万元，去年同期为6,589.48万元，同比大幅下降34.15%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出86.22万元，去年同期支出524.36万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,347.40万元，去年同期为4,650.28万元，同比下降；（2）投资收益本期为211.28万元，去年同期为1,079.72万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失328.75万元，去年同期损失18.66万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降28.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.31亿元 | 2.07亿元 | 11.32% |
| 营业成本 | 8,245.89万元 | 6,059.20万元 | 36.09% |
| 销售费用 | 5,545.15万元 | 5,689.64万元 | -2.54% |
| 管理费用 | 2,655.02万元 | 1,593.14万元 | 66.65% |
| 财务费用 | -1,036.23万元 | -1,092.63万元 | 5.16% |
| 研发费用 | 3,944.36万元 | 3,696.10万元 | 6.72% |
| 所得税费用 | 86.22万元 | 524.36万元 | -83.56% |
2025年三季度主营业务利润为3,347.40万元，去年同期为4,650.28万元，同比下降28.02%。
虽然营业总收入本期为2.31亿元，同比小幅增长11.32%，不过（1）管理费用本期为2,655.02万元，同比大幅增长66.65%；（2）毛利率本期为64.27%，同比小幅下降了6.51%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
西山科技2025年三季度非主营业务利润为1,078.31万元，去年同期为2,463.55万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,347.40万元 | 77.14% | 4,650.28万元 | -28.02% |
| 公允价值变动收益 | 517.51万元 | 11.93% | 827.45万元 | -37.46% |
| 其他收益 | 579.40万元 | 13.35% | 746.62万元 | -22.40% |
| 其他 | -8.85万元 | -0.20% | 894.57万元 | -100.99% |
| 净利润 | 4,339.50万元 | 100.00% | 6,589.48万元 | -34.15% |
行业分析
1、行业发展趋势
医疗器械行业，专注于微创外科手术设备及耗材的研发、制造与销售。 近三年中国医疗器械行业保持年均12%的复合增长，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。手术动力装置领域受益于耗材一次性化政策及国产替代加速，2024年国产化率已超35%。未来趋势聚焦智能化、集成化设备研发，内窥镜与能量器械融合技术成为新增长点，全球微创手术器械市场年增速维持在9%-11%。
2、市场地位及占有率
西山科技是国内手术动力装置领域龙头企业，国内市占率约30%，主导起草8项国家行业标准，产品覆盖全国4000余家医院，耗材收入占主营业务比重超60%，位列国产品牌首位。
3、主要竞争对手
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