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大唐发电(601991)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
大唐国际发电股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为电力行业，其中电力销售为第一大收入来源，占比87.14%。
2025年三季度，公司实现营收893.45亿元，同比基本持平。扣非净利润66.88亿元，同比大幅增长52.69%。大唐发电2025年第三季度净利润94.20亿元，业绩同比大幅增长46.40%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加46.40%
2025年三季度，大唐发电营业总收入为893.45亿元，去年同期为909.86亿元，同比基本持平，净利润为94.20亿元，去年同期为64.35亿元，同比大幅增长46.40%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失14.78亿元，去年同期损失9.61亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为110.72亿元，去年同期为66.72亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长65.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 893.45亿元 | 909.86亿元 | -1.80% |
| 营业成本 | 720.03亿元 | 776.58亿元 | -7.28% |
| 销售费用 | 9,504.90万元 | 8,789.10万元 | 8.14% |
| 管理费用 | 15.90亿元 | 15.70亿元 | 1.24% |
| 财务费用 | 33.38亿元 | 40.22亿元 | -17.01% |
| 研发费用 | 626.40万元 | 590.20万元 | 6.13% |
| 所得税费用 | 20.26亿元 | 16.47亿元 | 23.00% |
2025年三季度主营业务利润为110.72亿元，去年同期为66.72亿元，同比大幅增长65.96%。
虽然营业总收入本期为893.45亿元，同比有所下降1.80%，不过毛利率本期为19.41%，同比大幅增长了4.76%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
大唐发电属于电力行业，核心业务涵盖火力发电、风力发电、光伏发电及水电等。 近三年电力行业加速向清洁能源转型，火电受煤价波动影响盈利承压，但政策推动新能源装机快速增长。2023年风电、光伏装机占比提升至行业总装机的18.2%，预计到2025年新能源发电量占比将超30%，市场空间超2万亿元。行业未来将围绕低碳化、智能化发展，火电盈利模式逐步转向容量补偿与辅助服务。
2、市场地位及占有率
大唐发电为国内五大发电集团之一，控股装机容量73.28GW，火电占比62.3%，新能源装机占比28.8%。2023年新能源板块贡献利润超30亿元，火电业务受煤价影响仍处盈亏平衡区间，整体在电力行业中位列第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大唐发电（601991） | 综合性电力央企，覆盖火电、风电、光伏及水电 | 2024年新能源装机占比提升至28.8%，参股宁德核电持股49% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下火电龙头，布局新能源与煤电联营 | 2024年火电装机占比55%，参控股煤矿权益产能超5000万吨 |
| 华电国际（600027） | 华电集团核心上市平台，重点发展清洁能源与综合能源服务 | 2024年风电装机突破12GW，占集团新能源总装机的35% |
| 华能国际（600011） | 国内最大火电运营商，加速向风光储一体化转型 | 2025年规划新能源装机占比超40%，与山东能源集团战略合作 |
| 京能电力（600578） | 京津冀区域火电及供热主导企业，与大唐发电股权关联 | 北京区域供电供热市场占有率超60%，持股盘山发电25%股权 |
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