聚和材料(688503)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
常州聚和新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘海东”。公司的主营业务为电子专用材料，其中光伏导电浆料为第一大收入来源，占比98.66%。
2025年三季度，公司实现营收106.41亿元，同比小幅增长8.29%。扣非净利润2.71亿元，同比大幅下降37.42%。聚和材料2025年第三季度净利润2.34亿元，业绩同比大幅下降44.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-34.50亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加8.29%，净利润同比大幅降低44.34%
2025年三季度，聚和材料营业总收入为106.41亿元，去年同期为98.26亿元，同比小幅增长8.29%，净利润为2.34亿元，去年同期为4.20亿元，同比大幅下降44.34%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-6,836.82万元，去年同期为2,853.62万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为3.56亿元，去年同期为4.38亿元，同比下降；（3）其他收益本期为6,204.88万元，去年同期为8,783.13万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降18.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 106.41亿元 | 98.26亿元 | 8.29% |
| 营业成本 | 99.12亿元 | 89.49亿元 | 10.76% |
| 销售费用 | 3,222.35万元 | 3,318.45万元 | -2.90% |
| 管理费用 | 9,429.00万元 | 6,873.61万元 | 37.18% |
| 财务费用 | 2,568.11万元 | 7,653.72万元 | -66.45% |
| 研发费用 | 1.92亿元 | 2.35亿元 | -18.15% |
| 所得税费用 | 2,552.64万元 | 5,027.20万元 | -49.22% |
2025年三季度主营业务利润为3.56亿元，去年同期为4.38亿元，同比下降18.79%。
虽然营业总收入本期为106.41亿元，同比小幅增长8.29%，不过毛利率本期为6.85%，同比下降了2.07%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
聚和材料2025年三季度非主营业务利润为-9,622.74万元，去年同期为3,262.12万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.56亿元 | 152.02% | 4.38亿元 | -18.79% |
| 投资收益 | -6,836.82万元 | -29.21% | 2,853.62万元 | -339.58% |
| 其他收益 | 6,204.88万元 | 26.51% | 8,783.13万元 | -29.36% |
| 信用减值损失 | -6,192.04万元 | -26.46% | -3,964.40万元 | -56.19% |
| 其他 | -2,269.37万元 | -9.70% | -3,941.03万元 | 42.42% |
| 净利润 | 2.34亿元 | 100.00% | 4.20亿元 | -44.34% |
行业分析
1、行业发展趋势
聚和材料属于光伏导电浆料细分领域，聚焦于光伏电池用银浆及高分子功能材料的研发与生产。 光伏导电浆料行业近三年受全球光伏装机量激增驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破200亿元。技术迭代加速，银浆向低银耗、高导电性方向升级，N型电池浆料需求占比提升至40%。预计2025年行业规模将达260亿元，龙头企业持续扩产，国产替代率超90%。
2、市场地位及占有率
聚和材料为国内光伏银浆龙头，2024年正面银浆全球市占率约32%，位居全球第二，客户覆盖晶科、天合等头部电池厂商，N型电池浆料出货占比超35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 聚和材料（688503） | 光伏导电银浆核心供应商 | 2024年正面银浆全球市占率32%，N型电池浆料营收占比42% |
| 帝科股份（300842） | 光伏银浆及半导体材料制造商 | 2024年银浆市占率25%，TOPCon浆料量产规模行业前三 |
| 苏州固锝（002079） | 光伏银浆及电子元件供应商 | 银浆业务2025年产能规划提升至1500吨，绑定通威股份战略合作 |
| 晶澳科技（002459） | 垂直一体化光伏组件龙头 | 自建银浆产线2024年自供比例达30%，降低外购成本15% |
| 天合光能（688599） | 光伏组件及电池技术领先企业 | 2024年银浆采购国产化率超85%，与聚和材料联合开发HJT专用浆料 |
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