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万里扬(002434)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江万里扬股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄河清”。公司的主营业务为汽车零部件制造，其中汽车变速器及配件为第一大收入来源，占比87.10%。
2025年三季度，公司实现营收42.02亿元，同比基本持平。扣非净利润2.32亿元，同比基本持平。万里扬2025年第三季度净利润3.65亿元，业绩同比大幅增长37.37%。
PART 1
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加37.37%
2025年三季度，万里扬营业总收入为42.02亿元，去年同期为42.93亿元，同比基本持平，净利润为3.65亿元，去年同期为2.65亿元，同比大幅增长37.37%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为5,969.66万元，去年同期为7,747.46万元，同比下降；
但是投资收益本期为1.31亿元，去年同期为-222.70万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降3.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.02亿元 | 42.93亿元 | -2.14% |
| 营业成本 | 34.87亿元 | 35.34亿元 | -1.31% |
| 销售费用 | 6,471.10万元 | 1.27亿元 | -49.07% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.07亿元 | 10.83% |
| 财务费用 | 3,044.89万元 | 4,859.40万元 | -37.34% |
| 研发费用 | 2.48亿元 | 1.97亿元 | 25.63% |
| 所得税费用 | 4,556.42万元 | 3,311.33万元 | 37.60% |
2025年三季度主营业务利润为2.12亿元，去年同期为2.20亿元，同比小幅下降3.66%。
虽然销售费用本期为6,471.10万元，同比大幅下降49.07%，不过（1）营业总收入本期为42.02亿元，同比有所下降2.14%；（2）研发费用本期为2.48亿元，同比增长25.63%；（3）毛利率本期为16.99%，同比小幅下降了0.71%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
万里扬2025年三季度非主营业务利润为1.98亿元，去年同期为7,802.12万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.12亿元 | 58.27% | 2.20亿元 | -3.66% |
| 投资收益 | 1.31亿元 | 35.82% | -222.70万元 | 5964.71% |
| 其他收益 | 5,969.66万元 | 16.37% | 7,747.46万元 | -22.95% |
| 其他 | 1,357.11万元 | 3.72% | 1,612.78万元 | -15.85% |
| 净利润 | 3.65亿元 | 100.00% | 2.65亿元 | 37.37% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
万里扬属于汽车零部件行业，专注变速器细分领域。 汽车变速器行业近三年受新能源转型驱动，传统燃油变速器需求增速放缓，新能源减速器及混合动力系统成为增长核心，2025年全球新能源变速器市场规模预计突破千亿元，轻量化、集成化及电驱动技术成为主流趋势，自主品牌加速替代外资份额。
2、市场地位及占有率
万里扬是国内变速器龙头企业，商用车变速器市占率超25%居行业前三，乘用车领域通过收购整合实现CVT产品规模化配套，新能源减速器已进入小米等供应链。
3、主要竞争对手
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