滨化股份(601678)2025年三季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
滨化集团股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括其他、烧碱、环氧丙烷三项，其他占比46.99%，烧碱占比19.56%，环氧丙烷占比17.60%。
2025年三季度，公司实现营收111.48亿元，同比大幅增长47.35%。扣非净利润9,579.01万元，同比大幅下降48.58%。滨化股份2025年第三季度净利润1.97亿元，业绩同比小幅增长4.22%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
1、营业总收入同比大幅增加47.35%，净利润同比小幅增加4.22%
2025年三季度，滨化股份营业总收入为111.48亿元，去年同期为75.65亿元，同比大幅增长47.35%，净利润为1.97亿元，去年同期为1.89亿元，同比小幅增长4.22%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-483.62万元，去年同期为2.48亿元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1.23亿元，去年同期收益1,031.36万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为3.21亿元，去年同期为-4,653.04万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 111.48亿元 | 75.65亿元 | 47.35% |
| 营业成本 | 100.07亿元 | 67.84亿元 | 47.51% |
| 销售费用 | 1,843.45万元 | 1,765.75万元 | 4.40% |
| 管理费用 | 3.38亿元 | 4.19亿元 | -19.20% |
| 财务费用 | 2.84亿元 | 2.14亿元 | 32.47% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 1.04亿元 | -2.39% |
| 所得税费用 | 1.23亿元 | -1,031.36万元 | 1289.98% |
2025年三季度主营业务利润为3.21亿元，去年同期为-4,653.04万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为111.48亿元，同比大幅增长47.35%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，滨化股份净现金流为9.28亿元，去年同期为-1.87亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然支付其他与经营活动有关的现金本期为37.53亿元，同比大幅增长23.93倍；
但是（1）收到的其他与经营活动有关的现金本期为41.38亿元，同比大幅增长32.56倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为92.05亿元，同比小幅下降13.40%；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.30亿元，同比大幅下降80.03%。
行业分析
1、行业发展趋势
滨化股份属于环氧丙烷行业。 环氧丙烷行业近三年呈现产能集中化趋势，头部企业通过前向一体化强化竞争力，上游原料供应充足导致议价能力较弱，下游需求增速放缓加剧行业竞争。未来市场空间受限于聚醚多元醇等核心应用领域的技术替代性不足，预计将保持稳定增长，但需关注绿色生产工艺及高端衍生物领域的创新突破。
2、市场地位及占有率
滨化股份为国内环氧丙烷行业头部企业，注册资本超15亿元，产能规模位居前列，凭借一体化布局及技术优势占据较高市场份额，属于第一竞争梯队。
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