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国投电力(600886)2025年三季报深度解读：现金流同比大幅增长4.80倍
国投电力控股股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为电力。
2025年三季度，公司实现营收405.72亿元，同比小幅下降8.61%。扣非净利润65.01亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为240.72亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
PART 1
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现金流同比大幅增长4.80倍
2025年三季度，国投电力净现金流为88.50亿元，去年同期为15.26亿元，同比大幅增长4.80倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 126.24亿元 | -27.68% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 79.36亿元 | 150.76% |
| 偿还债务支付的现金 | 356.03亿元 | -10.93% | 取得借款收到的现金 | 401.84亿元 | -4.09% |
| 吸收投资所收到的现金 | 87.93亿元 | 63.58% | |||
| 收回投资收到的现金 | 37.02亿元 | 363.39% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。 水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。
2、市场地位及占有率
国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，控股雅砻江流域梯级电站，同步拓展风光新能源 | 雅砻江水电装机占比全国5%，2024年清洁能源营收占比超85% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站 | 水电装机占全国17%，2025年绿电交易规模突破300亿千瓦时 |
| 华能水电（600025） | 主导澜沧江流域开发，水风光一体化布局领先 | 澜沧江水电装机占比8%，2024年蓄能项目贡献营收12% |
| 川投能源（600674） | 参股雅砻江水电48%股权，聚焦清洁能源投资 | 雅砻江投资收益占净利润70%，2025年拟新增光伏装机1GW |
| 湖北能源（000883） | 水火风光多能互补，区域能源保供主体 | 2024年水电发电量同比增23%，鄂西抽蓄项目在建规模120万千瓦 |
4、经营评分排名
国投电力在2025年三季报经营评分排名为第2229名，在水电行业中排名为12名。
水电经营评分前三名(及国投电力)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 涪陵电力 | 88 | 87 | 88 | 89 | 85 | |
| 川投能源 | 87 | 85 | 85 | 86 | 85 | 84 |
| 甘肃能源 | 86 | 79 | 73 | 85 | 75 | |
| 国投电力 | 70 | 69 | 69 | 69 | 71 |
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