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*ST正平(603843)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
正平路桥建设股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“金生光”。公司的主营业务为建筑业。
2025年三季度，公司实现营收6.52亿元，同比下降20.92%。扣非净利润-1.90亿元，较去年同期亏损增大。*ST正平2025年第三季度净利润-1.11亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6,996.40万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
PART 1
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资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.11亿元，去年同期-9,621.22万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）投资收益本期为5,225.74万元，去年同期为1,086.97万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3,988.16万元，去年同期为0.00元。
但是（1）资产减值损失本期损失5,236.53万元，去年同期损失313.47万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益93.67万元，去年同期收益2,590.03万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.52亿元 | 8.24亿元 | -20.92% |
| 营业成本 | 5.98亿元 | 7.65亿元 | -21.92% |
| 销售费用 | 66.06万元 | 198.24万元 | -66.68% |
| 管理费用 | 6,499.05万元 | 7,096.63万元 | -8.42% |
| 财务费用 | 1.40亿元 | 1.10亿元 | 26.37% |
| 研发费用 | 113.96万元 | - | |
| 所得税费用 | -705.39万元 | -455.54万元 | -54.85% |
2025年三季度主营业务利润为-1.54亿元，去年同期为-1.31亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.52亿元，同比下降20.92%；（2）财务费用本期为1.40亿元，同比增长26.37%。
3、非主营业务利润同比增长
*ST正平2025年三季度非主营业务利润为3,642.09万元，去年同期为3,067.55万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.54亿元 | 139.24% | -1.31亿元 | -17.36% |
| 投资收益 | 5,225.74万元 | -47.17% | 1,086.97万元 | 380.76% |
| 资产减值损失 | -5,236.53万元 | 47.27% | -313.47万元 | -1570.52% |
| 资产处置收益 | 3,988.16万元 | -36.00% | - | |
| 其他 | 1,082.07万元 | -9.77% | 3,274.70万元 | -66.96% |
| 净利润 | -1.11亿元 | 100.00% | -9,621.22万元 | -15.15% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
正平股份属于基础设施建设行业，核心业务涵盖交通、城镇、水利、电力等领域的投资、建设及运营。 基础设施建设行业近三年受“十四五”政策推动，年均复合增长率达6.8%，2024年市场总规模突破20万亿元。新型城镇化、交通强国及绿色低碳转型驱动行业升级，2025年预计智慧基建占比提升至30%，水利投资年增速超10%，西部地区基建缺口带来持续增长空间。
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