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仙琚制药(002332)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
浙江仙琚制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“仙居县产业投资发展集团有限公司”。公司的主营业务为医药，主要产品包括皮质激素和妇科及计生用药两项，其中皮质激素占比62.80%，妇科及计生用药占比20.27%。
2025年三季度，公司实现营收28.26亿元，同比小幅下降12.71%。扣非净利润3.63亿元，同比大幅下降30.30%。仙琚制药2025年第三季度净利润3.96亿元，业绩同比下降27.06%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降27.06%
本期净利润为3.96亿元，去年同期5.43亿元，同比下降27.06%。
净利润同比下降的原因是：
虽然资产处置收益本期为4,626.99万元，去年同期为-73.07万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为4.44亿元，去年同期为6.31亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.26亿元 | 32.37亿元 | -12.71% |
| 营业成本 | 10.65亿元 | 14.69亿元 | -27.48% |
| 销售费用 | 8.41亿元 | 7.26亿元 | 15.87% |
| 管理费用 | 2.55亿元 | 2.26亿元 | 12.57% |
| 财务费用 | -525.94万元 | -2,333.03万元 | 77.46% |
| 研发费用 | 1.98亿元 | 1.85亿元 | 7.41% |
| 所得税费用 | 6,148.06万元 | 8,501.29万元 | -27.68% |
2025年三季度主营业务利润为4.44亿元，去年同期为6.31亿元，同比下降29.63%。
虽然毛利率本期为62.31%，同比小幅增长了7.68%，不过（1）营业总收入本期为28.26亿元，同比小幅下降12.71%；（2）销售费用本期为8.41亿元，同比增长15.87%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
仙琚制药属于化学制药行业中的甾体激素类药物细分领域，聚焦原料药与制剂一体化发展。 近三年，化学制药行业受集采政策影响显著，但原料药制剂一体化企业凭借成本优势维持稳定发展。行业技术壁垒较高，甾体激素、麻醉类产品需求稳步增长，未来市场空间预计以年均5%-8%增速扩容，创新药与特色原料药或成为增长核心。
2、市场地位及占有率
仙琚制药在甾体激素领域处于国内龙头地位，麻醉肌松类产品市占率超30%，避孕药及皮质激素类产品市场份额居行业前三，原料药产能规模达全球前五，2024年激素类产品营收占比超50%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 仙琚制药（002332） | 甾体激素全产业链企业，覆盖原料药至制剂 | 2024年激素类产品营收占比超50%，麻醉肌松类市占率超30% |
| 华海药业（600521） | 特色原料药及仿制药企业，心血管类为主 | 2024年制剂出口规模突破20亿元，原料药全球市占率约12% |
| 普洛药业（000739） | 抗生素及兽药原料药龙头，布局CDMO业务 | 2024年CDMO业务营收增长25%，兽药原料药市占率国内第一 |
| 京新药业（002020） | 心脑血管及精神类药物生产企业 | 2024年瑞舒伐他汀钙片集采中标量占比超15%，原料药自给率80% |
| 人福医药（600079） | 麻醉镇痛药龙头，国际化布局深入 | 2024年麻醉类产品营收占比超60%，海外市场增速达18% |
4、经营评分排名
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