京投发展(600683)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，所得税费用由收益变为支出推动净利润同比亏损减小
京投发展股份有限公司于1993年上市。公司的主营业务为房地产行业，其中房产销售为第一大收入来源，占比92.11%。
2025年三季度，公司实现营收5.55亿元，同比大幅下降50.74%。扣非净利润-3.98亿元，较去年同期亏损有所减小。京投发展2025年第三季度净利润-5.03亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2.59亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
所得税费用由收益变为支出推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低50.74%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，京投发展营业总收入为5.55亿元，去年同期为11.26亿元，同比大幅下降50.74%，净利润为-5.03亿元，去年同期为-11.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为-3,896.84万元，去年同期为7,615.75万元，由盈转亏；
但是（1）所得税费用本期收益3,590.35万元，去年同期支出1.81亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失922.75万元，去年同期损失8,832.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.55亿元 | 11.26亿元 | -50.74% |
| 营业成本 | 5.87亿元 | 11.37亿元 | -48.37% |
| 销售费用 | 6,000.24万元 | 7,334.07万元 | -18.19% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.22亿元 | -13.58% |
| 财务费用 | 2.83亿元 | 2.14亿元 | 32.42% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -3,590.35万元 | 1.81亿元 | -119.84% |
2025年三季度主营业务利润为-4.93亿元，去年同期为-4.42亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为5.55亿元，同比大幅下降50.74%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为91.13%，去年同期为86.43%，负债率很高且增加了4.70%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从78.90%增长至91.13%。
1、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.09 | 0.89 | 0.77 | 0.76 | 0.77 |
2、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 2.51 | 3.20 | 2.95 | 2.03 | 1.60 |
| 速动比率 | 0.26 | 0.50 | 0.34 | 0.19 | 0.22 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.11 | 0.15 | 0.09 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 91.13 | 86.43 | 78.90 | 79.44 | 78.80 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.64 | 4.98 | 8.19 | 2.43 | 7.37 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | -1.24 | -83.86 | -3.79 | 1.26 |
| 货币资金/短期债务 | 0.38 | 0.30 | 35.49 | 0.93 | 0.66 |
速动比率为0.26，去年同期为0.50，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-1.24，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.38，去年同期为0.30，货币资金/短期债务连续两年都较低。
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