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华电辽能(600396)2025年三季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
华电辽宁能源发展股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国华电集团有限公司”。公司的主营业务为电力行业，其中电力产品销售为第一大收入来源，占比80.26%。
2025年三季度，公司实现营收30.68亿元，同比基本持平。扣非净利润-280.71万元，由盈转亏。华电辽能2025年第三季度净利润1.84亿元，业绩同比大幅增长2.27倍。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.27倍
2025年三季度，华电辽能营业总收入为30.68亿元，去年同期为31.22亿元，同比基本持平，净利润为1.84亿元，去年同期为5,631.34万元，同比大幅增长2.27倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-2,144.26万元，去年同期为4,655.09万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为2.91亿元，去年同期为7,258.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.01倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.68亿元 | 31.22亿元 | -1.72% |
| 营业成本 | 24.41亿元 | 26.14亿元 | -6.60% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.13亿元 | 5.26% |
| 财务费用 | 1.72亿元 | 2.90亿元 | -40.50% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,398.98万元 | 4,128.70万元 | 6.55% |
2025年三季度主营业务利润为2.91亿元，去年同期为7,258.64万元，同比大幅增长3.01倍。
虽然营业总收入本期为30.68亿元，同比有所下降1.72%，不过（1）财务费用本期为1.72亿元，同比大幅下降40.50%；（2）毛利率本期为20.44%，同比增长了4.16%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
华电辽能2025年三季度非主营业务利润为-6,320.95万元，去年同期为2,501.40万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.91亿元 | 158.29% | 7,258.64万元 | 301.07% |
| 投资收益 | -2,144.26万元 | -11.66% | 4,655.09万元 | -146.06% |
| 信用减值损失 | -5,250.50万元 | -28.55% | -3,449.95万元 | -52.19% |
| 其他 | 1,570.16万元 | 8.54% | 1,485.18万元 | 5.72% |
| 净利润 | 1.84亿元 | 100.00% | 5,631.34万元 | 226.60% |
PART 2
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资产负债率同比下降
2025年三季度，企业资产负债率为68.62%，去年同期为93.29%，同比下降了24.67%，近4年资产负债率总体呈现下降状态，从105.81%下降至68.62%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为96.30亿元，同比下降24.47%
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.23 | 3.24 | 4.14 | 2.36 | 2.03 |
PART 3
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