江苏国信(002608)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
江苏国信股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“江苏省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为电力。
2025年三季度，公司实现营收261.48亿元，同比小幅下降6.56%。扣非净利润31.53亿元，同比小幅增长13.89%。江苏国信2025年第三季度净利润43.56亿元，业绩同比小幅增长12.31%。本期经营活动产生的现金流净额为47.82亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长12.31%
本期净利润为43.56亿元，去年同期38.78亿元，同比小幅增长12.31%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然营业外利润本期为-3,672.78万元，去年同期为2.66亿元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为27.73亿元，去年同期为22.57亿元，同比增长；（2）投资收益本期为20.10亿元，去年同期为18.95亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比增长22.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 261.48亿元 | 279.84亿元 | -6.56% |
| 营业成本 | 218.50亿元 | 241.69亿元 | -9.60% |
| 销售费用 | 2,878.88万元 | 4,179.20万元 | -31.11% |
| 管理费用 | 6.73亿元 | 5.97亿元 | 12.70% |
| 财务费用 | 5.81亿元 | 6.56亿元 | -11.43% |
| 研发费用 | 138.60万元 | 123.11万元 | 12.57% |
| 所得税费用 | 6.87亿元 | 6.36亿元 | 7.98% |
2025年三季度主营业务利润为27.73亿元，去年同期为22.57亿元，同比增长22.83%。
虽然营业总收入本期为261.48亿元，同比小幅下降6.56%，不过毛利率本期为16.44%，同比增长了2.81%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比基本持平
江苏国信2025年三季度非主营业务利润为22.70亿元，去年同期为22.57亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 27.73亿元 | 63.66% | 22.57亿元 | 22.83% |
| 投资收益 | 20.10亿元 | 46.14% | 18.95亿元 | 6.06% |
| 其他 | 3.99亿元 | 9.17% | 4.06亿元 | -1.56% |
| 净利润 | 43.56亿元 | 100.00% | 38.78亿元 | 12.31% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，江苏国信净现金流为-5.62亿元，去年同期为4,686.69万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 62.98亿元 | -55.01% | 投资支付的现金 | 63.24亿元 | -48.57% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 76.61亿元 | 97.14% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 201.35亿元 | -16.73% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 64.64亿元 | 64.45% |
行业分析
1、行业发展趋势
江苏国信属于电力行业，核心业务聚焦火力发电及综合能源服务。 电力行业近三年持续推进清洁化转型，火电在能源保供中仍具关键作用。2024年长三角区域电力需求同比增长5.7%，超低排放煤电及燃气机组成为主力，预计未来五年火电市场空间保持稳定，综合能源服务、售电及新能源耦合发展将驱动行业扩容。
2、市场地位及占有率
江苏国信为长三角火电龙头企业，2024年省内火电装机容量占比约15%，位列区域第一，其超超临界机组占比超80%，供电效率领先同业，区域能源保供核心地位显著。
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