赛福天(603028)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
江苏赛福天集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“江苏省吴中经济技术发展集团有限公司”。公司的核心业务有两块，一块是光伏行业，一块是金属丝绳及其他制品，主要产品包括光伏电池片和钢丝绳两项，其中光伏电池片占比51.65%，钢丝绳占比37.52%。
2025年三季度，公司实现营收16.02亿元，同比大幅增长55.35%。扣非净利润-269.33万元，较去年同期亏损有所减小。赛福天2025年第三季度净利润-2,426.54万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2,426.54万元，去年同期-8,037.95万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益322.20万元，去年同期收益2,491.11万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-6,514.23万元，去年同期为-1.22亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为3,524.86万元，去年同期为1,424.20万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.02亿元 | 10.32亿元 | 55.35% |
| 营业成本 | 15.35亿元 | 10.20亿元 | 50.46% |
| 销售费用 | 1,353.85万元 | 1,326.55万元 | 2.06% |
| 管理费用 | 4,719.49万元 | 6,062.79万元 | -22.16% |
| 财务费用 | 2,276.68万元 | 1,573.31万元 | 44.71% |
| 研发费用 | 4,007.47万元 | 3,768.12万元 | 6.35% |
| 所得税费用 | -322.20万元 | -2,491.11万元 | 87.07% |
2025年三季度主营业务利润为-6,514.23万元，去年同期为-1.22亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于营业总收入本期为16.02亿元，同比大幅增长55.35%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
赛福天2025年三季度非主营业务利润为3,765.49万元，去年同期为1,640.78万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,514.23万元 | 268.46% | -1.22亿元 | 46.47% |
| 其他收益 | 3,524.86万元 | -145.26% | 1,424.20万元 | 147.50% |
| 信用减值损失 | 423.51万元 | -17.45% | 232.67万元 | 82.02% |
| 其他 | -32.77万元 | 1.35% | 15.96万元 | -305.29% |
| 净利润 | -2,426.54万元 | 100.00% | -8,037.95万元 | 69.81% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为84.90%，去年同期为69.45%，负债率很高且增加了15.45%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从33.51%增长至84.90%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的有所下降。
1、负债增加原因
赛福天负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,060.62万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,709.12万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.69 | 0.75 | 0.83 | 1.36 | 1.47 |
| 速动比率 | 0.56 | 0.54 | 0.66 | 0.89 | 0.92 |
| 现金比率(%) | 0.17 | 0.11 | 0.29 | 0.22 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 84.90 | 69.45 | 60.98 | 38.92 | 33.51 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 17.21 | 25.54 | 64.62 | 12.39 | 5.16 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.25 | 0.06 | -0.04 | 0.14 | -0.22 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.23 | 0.46 | 0.37 | 0.38 |
流动比率为0.69，去年同期为0.75，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.25，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.23，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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