爱普股份(603020)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
爱普香料集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“魏中浩”。公司的主营业务为香料、香精和食品配料的研发、制造和销售及食品配料贸易。公司的主要产品包括香料、香精、食品配料、乳脂制品、食品配料。
根据爱普股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.08亿元，同比下降18.68%。扣非净利润2,383.81万元，同比下降25.17%。爱普股份2025年第一季度净利润4,172.28万元，业绩同比小幅下降13.70%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食品行业，主要产品包括食品配料和香精两项，其中食品配料占比70.03%，香精占比23.18%。
1、食品配料
2021年-2024年食品配料营收呈下降趋势，从2021年的25.46亿元，下降到2024年的18.79亿元。2024年食品配料毛利率为8.7%，同比去年的7.1%增长了22.54%。
2、香精
2022年-2024年香精营收呈增长趋势，从2022年的5.16亿元，增长到2024年的6.22亿元。2022年-2024年香精毛利率呈增长趋势，从2022年的32.47%，增长到了2024年的38.34%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降13.70%
本期净利润为4,172.28万元，去年同期4,834.35万元，同比小幅下降13.70%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为821.29万元，去年同期为-89.98万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为4,097.63万元，去年同期为5,787.58万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.08亿元 | 7.47亿元 | -18.68% |
| 营业成本 | 5.08亿元 | 6.25亿元 | -18.76% |
| 销售费用 | 2,351.71万元 | 2,569.51万元 | -8.48% |
| 管理费用 | 2,303.18万元 | 2,766.24万元 | -16.74% |
| 财务费用 | 32.41万元 | -306.93万元 | 110.56% |
| 研发费用 | 861.41万元 | 1,001.65万元 | -14.00% |
| 所得税费用 | 1,122.96万元 | 1,413.60万元 | -20.56% |
2025年一季度主营业务利润为4,097.63万元，去年同期为5,787.58万元，同比下降29.20%。
虽然毛利率本期为16.45%，同比有所增长了0.08%，不过营业总收入本期为6.08亿元，同比下降18.68%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
爱普股份2025年一季度非主营业务利润为1,197.60万元，去年同期为460.37万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,097.63万元 | 98.21% | 5,787.58万元 | -29.20% |
| 公允价值变动收益 | 821.29万元 | 19.68% | -89.98万元 | 1012.78% |
| 其他 | 428.15万元 | 10.26% | 626.25万元 | -31.63% |
| 净利润 | 4,172.28万元 | 100.00% | 4,834.35万元 | -13.70% |
4、净现金流同比大幅增长13.20倍
2025年一季度，爱普股份净现金流为1.24亿元，去年同期为874.38万元，同比大幅增长13.20倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为12.55亿元，同比大幅增长67.57%；
但是收回投资收到的现金本期为13.69亿元，同比大幅增长110.97%。
全球排名
截止到2025年9月24日，爱普股份近十二个月的滚动营收为27亿元，在香精香料行业中，爱普股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
香精香料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intl Flavors & Fragrances | 819 | -0.49 | 17 | -3.45 |
| Givaudan 奇华顿 | 660 | 3.51 | 97 | 9.91 |
| Symrise 德之馨 | 417 | 9.32 | 40 | 8.45 |
| Sensient Technologies 森馨科技 | 111 | 4.10 | 8.89 | 1.64 |
| Takasago 高砂香料 | 111 | 12.16 | 6.43 | 14.36 |
| Robertet 罗伯特 | 68 | 10.26 | 7.52 | 7.89 |
| 华宝国际 | 34 | -4.58 | -3.86 | -- |
| 百润股份 | 30 | 5.52 | 7.19 | 2.59 |
| 新化股份 | 30 | 5.10 | 2.27 | 4.86 |
| 爱普股份 | 27 | -7.08 | 1.59 | -5.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
爱普股份属于食品及日化用香料香精行业，专注于食用香精、日用香精及相关食品配料的研发、生产与销售。 香料香精行业近三年受下游食品饮料、日化消费需求驱动稳健增长，2023年全球市场规模约340亿美元，中国占比超25%。未来行业将向天然、健康、功能性方向升级，预计2025年国内市场规模突破600亿元，年均增速8%-10%，其中食品香料占比超60%，合成香料逐步向天然原料转型。
2、市场地位及占有率
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