天禾股份(002999)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比大幅增长
广东天禾农资股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“广东省供销合作联社”。公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括化肥和农药两项，其中化肥占比74.11%，农药占比18.67%。
2025年一季度，公司实现营收39.34亿元，同比增长21.59%。扣非净利润1,271.76万元，同比大幅增长129.76%。天禾股份2025年第一季度净利润1,304.32万元，业绩同比大幅增长88.35%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加21.59%，净利润同比大幅增加88.35%
2025年一季度，天禾股份营业总收入为39.34亿元，去年同期为32.36亿元，同比增长21.59%，净利润为1,304.32万元，去年同期为692.49万元，同比大幅增长88.35%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失1,046.98万元，去年同期损失594.57万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出442.33万元，去年同期支出196.70万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为3,172.59万元，去年同期为1,988.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长59.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.34亿元 | 32.36亿元 | 21.59% |
| 营业成本 | 37.06亿元 | 30.58亿元 | 21.17% |
| 销售费用 | 1.15亿元 | 9,564.99万元 | 20.34% |
| 管理费用 | 5,650.01万元 | 4,718.05万元 | 19.75% |
| 财务费用 | 1,849.53万元 | 980.80万元 | 88.57% |
| 研发费用 | 115.47万元 | 80.39万元 | 43.64% |
| 所得税费用 | 442.33万元 | 196.70万元 | 124.87% |
2025年一季度主营业务利润为3,172.59万元，去年同期为1,988.44万元，同比大幅增长59.55%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为39.34亿元，同比增长21.59%；（2）毛利率本期为5.80%，同比小幅增长了0.33%。
3、非主营业务利润亏损增大
天禾股份2025年一季度非主营业务利润为-1,425.94万元，去年同期为-1,099.25万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,172.59万元 | 243.24% | 1,988.44万元 | 59.55% |
| 资产减值损失 | -1,046.98万元 | -80.27% | -594.57万元 | -76.09% |
| 信用减值损失 | -663.46万元 | -50.87% | -746.42万元 | 11.11% |
| 其他 | 525.26万元 | 40.27% | 289.17万元 | 81.65% |
| 净利润 | 1,304.32万元 | 100.00% | 692.49万元 | 88.35% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，天禾股份净现金流为-2.26亿元，去年同期为4,027.93万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为44.18亿元，同比增长26.89%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为9.00亿元，同比大幅下降51.07%；（2）偿还债务支付的现金本期为10.32亿元，同比大幅增长2.29倍。
资产负债率同比下降
2025年一季度，企业资产负债率为79.54%，去年同期为83.99%，同比小幅下降了4.45%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为67.35亿元，同比小幅下降12.83%，另外总资产本期为84.68亿元，同比小幅下降7.95%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.16 | 1.09 | 1.12 | 1.15 | 1.16 |
| 速动比率 | 0.60 | 0.54 | 0.61 | 0.66 | 0.63 |
| 现金比率(%) | 0.21 | 0.12 | 0.17 | 0.22 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 79.54 | 83.99 | 82.92 | 84.09 | 79.47 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.37 | 2.83 | 3.38 | 5.76 | 18.72 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.28 | -0.35 | -0.25 | -0.29 |
| 货币资金/短期债务 | 0.30 | 0.18 | 0.25 | 0.34 | 0.24 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.28，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.30，去年同期为0.18，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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