ST尔雅(600107)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
湖北美尔雅股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“郑继平”。公司的主营业务为服装，主要产品包括品牌男装、品牌女装、出口加工类三项，品牌男装占比52.25%，品牌女装占比18.79%，出口加工类占比15.78%。
2025年一季度，公司实现营收7,423.03万元，同比大幅下降42.78%。扣非净利润-989.34万元，较去年同期亏损有所减小。ST尔雅2025年第一季度净利润-822.74万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1,271.90万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低42.78%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，ST尔雅营业总收入为7,423.03万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降42.78%，净利润为-822.74万元，去年同期为-1,343.43万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失87.47万元，去年同期损失0.00元，；
但是（1）主营业务利润本期为-1,104.29万元，去年同期为-1,505.27万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为304.59万元，去年同期为97.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,423.03万元 | 1.30亿元 | -42.78% |
| 营业成本 | 5,072.61万元 | 8,577.65万元 | -40.86% |
| 销售费用 | 2,220.09万元 | 3,878.27万元 | -42.76% |
| 管理费用 | 1,043.73万元 | 1,667.55万元 | -37.41% |
| 财务费用 | 83.59万元 | 244.73万元 | -65.85% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -5.27万元 | 4.16万元 | -226.73% |
2025年一季度主营业务利润为-1,104.29万元，去年同期为-1,505.27万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2,220.09万元 | -42.76% | 营业总收入 | 7,423.03万元 | -42.78% |
| 毛利率 | 31.66% | -2.22% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST尔雅2025年一季度非主营业务利润为276.28万元，去年同期为166.01万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,104.29万元 | 134.22% | -1,505.27万元 | 26.64% |
| 资产减值损失 | -87.47万元 | 10.63% | - | |
| 其他收益 | 304.59万元 | -37.02% | 97.59万元 | 212.12% |
| 其他 | 59.43万元 | -7.22% | 70.43万元 | -15.62% |
| 净利润 | -822.74万元 | 100.00% | -1,343.43万元 | 38.76% |
行业分析
1、行业发展趋势
美尔雅属于服装家纺行业，细分领域为非运动服装制造与销售。 服装家纺行业近三年受消费需求放缓、原材料波动及电商冲击影响，整体增速趋缓，但个性化定制、国潮品牌崛起及高端化转型推动结构性升级。预计未来五年市场规模复合增长率约3%-5%，智能化生产与绿色供应链将成为竞争关键，细分品类如商务男装、功能性服饰仍有增长空间。
2、市场地位及占有率
美尔雅以西装制造为核心，出口加工业务在日本市场具备一定优势，但国内市场份额较低。2024年三季报显示营收2.57亿元，同比下滑20.06%，在A股服装家纺行业中排名靠后，未进入行业前十。
3、主要竞争对手
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