威高骨科(688161)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
山东威高骨科材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈学利”。公司的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。在骨科植入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。
根据威高骨科2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.90亿元，同比下降16.59%。扣非净利润4,906.69万元，同比大幅增长41.95%。威高骨科2025年第一季度净利润5,254.81万元，业绩同比大幅增长46.57%。本期经营活动产生的现金流净额为5,565.53万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医疗器械制造行业，主要产品包括关节、脊柱、运动医学和组织修复、创伤四项，关节占比29.01%，脊柱占比28.99%，运动医学和组织修复占比19.11%，创伤占比16.64%。
1、关节
2024年关节营收4.21亿元，同比去年的2.89亿元大幅增长了46.06%。同期，2024年关节毛利率为48.42%，同比去年的41.88%增长了15.62%。
2、脊柱
2021年-2024年脊柱营收呈大幅下降趋势，从2021年的10.20亿元，大幅下降到2024年的4.21亿元。2021年-2024年脊柱毛利率呈下降趋势，从2021年的89.86%，下降到了2024年的71.35%。
3、运动医学和组织修复
2024年运动医学和组织修复营收2.78亿元，同比去年的2.27亿元增长了22.52%。同期，2024年运动医学和组织修复毛利率为85.28%，同比去年的91.8%小幅下降了7.1%。
4、创伤
2024年创伤营收2.42亿元，同比去年的1.95亿元增长了24.0%。同期，2024年创伤毛利率为64.49%，同比去年的57.89%小幅增长了11.4%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低16.59%，净利润同比大幅增加46.57%
2025年一季度，威高骨科营业总收入为2.90亿元，去年同期为3.48亿元，同比下降16.59%，净利润为5,254.81万元，去年同期为3,585.18万元，同比大幅增长46.57%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,620.81万元，去年同期支出562.57万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为5,437.54万元，去年同期为3,085.18万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长76.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.90亿元 | 3.48亿元 | -16.59% |
| 营业成本 | 1.05亿元 | 1.41亿元 | -25.27% |
| 销售费用 | 8,317.13万元 | 1.33亿元 | -37.44% |
| 管理费用 | 2,003.09万元 | 1,654.00万元 | 21.11% |
| 财务费用 | -564.50万元 | -613.80万元 | 8.03% |
| 研发费用 | 2,864.30万元 | 2,953.20万元 | -3.01% |
| 所得税费用 | 1,620.81万元 | 562.57万元 | 188.11% |
2025年一季度主营业务利润为5,437.54万元，去年同期为3,085.18万元，同比大幅增长76.25%。
虽然营业总收入本期为2.90亿元，同比下降16.59%，不过（1）销售费用本期为8,317.13万元，同比大幅下降37.44%；（2）毛利率本期为63.68%，同比小幅增长了4.22%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
威高骨科2025年一季度非主营业务利润为1,438.09万元，去年同期为1,062.57万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,437.54万元 | 103.48% | 3,085.18万元 | 76.25% |
| 投资收益 | 758.01万元 | 14.43% | 646.53万元 | 17.24% |
| 其他 | 769.77万元 | 14.65% | 447.62万元 | 71.97% |
| 净利润 | 5,254.81万元 | 100.00% | 3,585.18万元 | 46.57% |
全国排名
截止到2025年9月24日，威高骨科近十二个月的滚动营收为15亿元，在骨科器械行业中，威高骨科的全国排名为2名，全球排名为12名。
骨科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6335 | -1.79 | 1003 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2392 | 1.91 | 333 | -2.57 |
| Stryker 史赛克 | 1612 | 9.72 | 213 | 14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 | 548 | -0.67 | 64 | 31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 | 414 | 3.69 | 29 | -7.70 |
| Enovis | 150 | -18.23 | -58.88 | -- |
| 威高股份 | 131 | -0.16 | 21 | -2.72 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.27 | -- |
| Embla Medical | 61 | 5.96 | 4.87 | 2.19 |
| Medacta 梅达塔 | 49 | 17.60 | 6.08 | 12.26 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 威高骨科 | 15 | -12.30 | 2.24 | -31.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
威高骨科属于医疗器械行业中的骨科植入器械细分领域。 骨科植入器械行业近三年受老龄化加速、医疗需求升级及政策支持驱动，市场规模年均增长超12%，2025年预计突破500亿元。行业呈现国产替代加速趋势，技术创新推动脊柱、关节等高端产品占比提升，带量采购政策倒逼企业优化成本结构，未来三年复合增速有望维持10%以上。
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