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三一重工(600031)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
三一重工股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“梁稳根”。公司的主营业务为工程机械行业，主要产品包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械、其他四项，挖掘机械占比38.75%，混凝土机械占比18.33%，起重机械占比16.73%，其他占比16.45%。
2025年一季度，公司实现营收211.77亿元，同比增长18.77%。扣非净利润24.03亿元，同比大幅增长78.54%。三一重工2025年第一季度净利润25.02亿元，业绩同比大幅增长54.15%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加18.77%，净利润同比大幅增加54.15%
2025年一季度，三一重工营业总收入为211.77亿元，去年同期为178.30亿元，同比增长18.77%，净利润为25.02亿元，去年同期为16.23亿元，同比大幅增长54.15%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2.99亿元，去年同期为1.91亿元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为29.23亿元，去年同期为14.52亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长101.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 211.77亿元 | 178.30亿元 | 18.77% |
| 营业成本 | 153.99亿元 | 126.91亿元 | 21.34% |
| 销售费用 | 13.50亿元 | 13.80亿元 | -2.12% |
| 管理费用 | 6.39亿元 | 6.70亿元 | -4.55% |
| 财务费用 | -3.70亿元 | 1.55亿元 | -337.95% |
| 研发费用 | 10.58亿元 | 12.94亿元 | -18.21% |
| 所得税费用 | 3.71亿元 | 2.21亿元 | 67.70% |
2025年一季度主营业务利润为29.23亿元，去年同期为14.52亿元，同比大幅增长101.36%。
虽然毛利率本期为27.28%，同比小幅下降了1.54%，不过营业总收入本期为211.77亿元，同比增长18.77%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，三一重工净现金流为-38.70亿元，去年同期为14.47亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 37.12亿元 | -39.90% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 205.92亿元 | 20.25% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 134.58亿元 | 21.42% | |||
| 取得投资收益收到的现金 | 4.98亿元 | -72.01% | |||
| 向其他金融机构拆入资金净增加额 | 9,500.00万元 | -90.89% | |||
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 6.69亿元 | -58.55% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三一重工属于工程机械制造行业，主营工程机械研发、制造及服务。 工程机械行业近三年受国内基建投资波动及房地产调整影响，国内市场增速趋缓，但海外市场拓展加速，2024年全球市场规模预计突破3800亿美元。行业正向电动化、智能化及国际化转型，国内企业通过技术升级抢占高端市场，绿色能源设备需求增长显著，2025年电动工程机械渗透率有望突破15%。
2、市场地位及占有率
三一重工为全球工程机械龙头，2024年挖掘机全球市占率超30%，国内混凝土机械市占率稳居首位达45%，履带起重机国内份额超40%，海外营收占比提升至55%。
3、主要竞争对手
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