国安股份(000839)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
中信国安信息产业股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为信息服务，其中企业综合信息服务业务为第一大收入来源，占比92.22%。
2025年一季度，公司实现营收8.32亿元，同比小幅下降3.44%。扣非净利润-3,743.47万元，较去年同期亏损增大。国安股份2025年第一季度净利润1,435.59万元，业绩同比大幅下降67.28%。本期经营活动产生的现金流净额为3,786.09万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低3.44%，净利润同比大幅降低67.28%
2025年一季度，国安股份营业总收入为8.32亿元，去年同期为8.62亿元，同比小幅下降3.44%，净利润为1,435.59万元，去年同期为4,387.91万元，同比大幅下降67.28%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3,662.66万元，去年同期损失221.52万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为455.19万元，去年同期为2,956.85万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3,333.65万元，去年同期为-1,465.22万元，亏损增大；（3）营业外利润本期为-49.44万元，去年同期为1,511.55万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降46.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.32亿元 | 8.62亿元 | -3.44% |
| 营业成本 | 7.03亿元 | 7.21亿元 | -2.43% |
| 销售费用 | 1,382.41万元 | 1,325.94万元 | 4.26% |
| 管理费用 | 4,393.57万元 | 3,346.24万元 | 31.30% |
| 财务费用 | 2,553.34万元 | 3,257.42万元 | -21.62% |
| 研发费用 | 2,139.97万元 | 2,397.09万元 | -10.73% |
| 所得税费用 | 644.79万元 | 1,031.72万元 | -37.50% |
2025年一季度主营业务利润为1,444.85万元，去年同期为2,702.35万元，同比大幅下降46.53%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.32亿元，同比小幅下降3.44%；（2）管理费用本期为4,393.57万元，同比大幅增长31.30%；（3）毛利率本期为15.54%，同比小幅下降了0.87%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
国安股份2025年一季度非主营业务利润为635.54万元，去年同期为2,717.28万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,444.85万元 | 100.65% | 2,702.35万元 | -46.53% |
| 投资收益 | -3,333.65万元 | -232.21% | -1,465.22万元 | -127.52% |
| 其他收益 | 455.19万元 | 31.71% | 2,956.85万元 | -84.61% |
| 信用减值损失 | 3,662.66万元 | 255.13% | -221.52万元 | 1753.43% |
| 其他 | -26.66万元 | -1.86% | 1,467.45万元 | -101.82% |
| 净利润 | 1,435.59万元 | 100.00% | 4,387.91万元 | -67.28% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年一季度，企业资产负债率为87.61%，去年同期为90.64%，负债率很高但较去年下降了3.03%。
1、负债增加原因
中信国安负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了411.77万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为511.35万元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.01 | 0.82 | 0.61 | 0.74 | 0.74 |
| 速动比率 | 0.59 | 0.44 | 0.34 | 0.39 | 0.34 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.11 | 0.11 | 0.13 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 87.61 | 90.64 | 71.00 | 73.89 | 56.82 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.51 | 1.27 | 3.64 | 4.79 | 3.40 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | -0.29 | -0.01 | -0.05 | -0.15 |
| 货币资金/短期债务 | 0.52 | 0.27 | 0.16 | 0.37 | 0.19 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为-0.29，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.52，去年同期为0.27，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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