佳禾食品(605300)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
佳禾食品工业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“柳新荣”。公司主营业务是从事粉末油脂、咖啡、植物基及其他产品的研发、生产和销售。
根据佳禾食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.70亿元，同比小幅增长5.46%。扣非净利润21.68万元，同比大幅下降99.46%。佳禾食品2025年第一季度净利润511.32万元，业绩同比大幅下降88.97%。本期经营活动产生的现金流净额为-8,393.01万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加5.46%，净利润同比大幅降低88.97%
2025年一季度，佳禾食品营业总收入为5.70亿元，去年同期为5.41亿元，同比小幅增长5.46%，净利润为511.32万元，去年同期为4,635.58万元，同比大幅下降88.97%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出105.87万元，去年同期支出1,324.33万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-74.56万元，去年同期为4,404.22万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.70亿元 | 5.41亿元 | 5.46% |
| 营业成本 | 5.02亿元 | 4.44亿元 | 13.09% |
| 销售费用 | 4,057.87万元 | 2,497.54万元 | 62.48% |
| 管理费用 | 1,937.87万元 | 2,046.52万元 | -5.31% |
| 财务费用 | -250.59万元 | -214.75万元 | -16.69% |
| 研发费用 | 822.87万元 | 666.05万元 | 23.55% |
| 所得税费用 | 105.87万元 | 1,324.33万元 | -92.01% |
2025年一季度主营业务利润为-74.56万元，去年同期为4,404.22万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为5.70亿元，同比小幅增长5.46%，不过毛利率本期为12.02%，同比大幅下降了5.93%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
佳禾食品2025年一季度非主营业务利润为691.74万元，去年同期为1,555.69万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -74.56万元 | -14.58% | 4,404.22万元 | -101.69% |
| 公允价值变动收益 | 308.68万元 | 60.37% | 497.82万元 | -38.00% |
| 资产减值损失 | -86.67万元 | -16.95% | 16.43万元 | -627.50% |
| 营业外支出 | 59.93万元 | 11.72% | 82.24万元 | -27.13% |
| 其他收益 | 316.19万元 | 61.84% | 226.09万元 | 39.85% |
| 信用减值损失 | 181.83万元 | 35.56% | 879.93万元 | -79.34% |
| 其他 | 31.64万元 | 6.19% | 17.66万元 | 79.16% |
| 净利润 | 511.32万元 | 100.00% | 4,635.58万元 | -88.97% |
4、净现金流同比大幅增长4.89倍
2025年一季度，佳禾食品净现金流为5.77亿元，去年同期为9,794.43万元，同比大幅增长4.89倍。
净现金流同比大幅增长的原因是（1）吸收投资所收到的现金本期为7.16亿元，同比增长7.16亿元；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.59亿元，同比大幅下降54.89%。
全球排名
截止到2025年9月24日，佳禾食品近十二个月的滚动营收为23亿元，在茶及固体饮料行业中，佳禾食品的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
茶及固体饮料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| ITO EN 伊藤园 | 228 | 5.66 | 6.82 | 3.07 |
| Tata Consumer Products | 143 | 12.34 | 10 | 10.96 |
| 深粮控股 | 54 | -19.07 | 3.25 | -8.79 |
| 佳禾食品 | 23 | -1.25 | 0.84 | -17.73 |
| 天福 | 16 | -6.71 | 1.39 | -27.17 |
| Tea Life | 6.26 | 3.52 | 0.15 | -23.23 |
| 天仁 | 5.11 | 7.40 | 0.21 | 26.94 |
| 澜沧古茶 | 3.61 | -13.52 | -3.08 | -- |
| Laird Superfood | 3.09 | 5.56 | -0.13 | -- |
| 台湾农林 | 1.01 | 5.47 | -0.41 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
佳禾食品属于食品饮料行业的食品添加剂及配料细分领域，核心产品为植脂末、咖啡及植物基饮品。 近三年食品添加剂行业规模年均增速约5.7%，2024年市场规模达1,320亿元，受新式茶饮及健康化需求驱动，植物基产品成为核心增长极，预计2025年植脂末替代品市场渗透率超30%，零糖/低脂功能性配料需求增长超20%，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
佳禾食品为国内植脂末领域头部企业，植脂末业务市占率约18%-22%，咖啡原料业务覆盖超70%头部茶饮连锁品牌，植物基产品线2024年营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
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