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云南白药(000538)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
云南白药集团股份有限公司于1993年上市。公司的主要业务为商业销售收入，占比高达63.63%，主要产品包括批发零售和工业产品(自制)两项，其中批发零售占比63.63%，工业产品(自制)占比36.14%。
2025年一季度，公司实现营收108.41亿元，同比基本持平。扣非净利润18.87亿元，同比小幅增长11.65%。云南白药2025年第一季度净利润19.28亿元，业绩同比小幅增长13.45%。
PART 1
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主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长13.45%
本期净利润为19.28亿元，去年同期16.99亿元，同比小幅增长13.45%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.28亿元，去年同期支出2.21亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为20.90亿元，去年同期为17.90亿元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为4,096.46万元，去年同期为-1,952.33万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长16.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 108.41亿元 | 107.74亿元 | 0.62% |
| 营业成本 | 74.20亿元 | 75.44亿元 | -1.65% |
| 销售费用 | 10.70亿元 | 12.33亿元 | -13.24% |
| 管理费用 | 1.56亿元 | 1.61亿元 | -3.12% |
| 财务费用 | -920.44万元 | -6,722.15万元 | 86.31% |
| 研发费用 | 6,012.22万元 | 5,728.21万元 | 4.96% |
| 所得税费用 | 3.28亿元 | 2.21亿元 | 48.87% |
2025年一季度主营业务利润为20.90亿元，去年同期为17.90亿元，同比增长16.77%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）销售费用本期为10.70亿元，同比小幅下降13.24%；（2）营业总收入本期为108.41亿元，同比有所增长0.62%；（3）毛利率本期为31.55%，同比小幅增长了1.57%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
云南白药属于中药行业，核心业务涵盖中成药、中药材及大健康产品研发生产。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约5%。行业向现代化、标准化转型，中药材全产业链整合加速，2025年预计中药配方颗粒、大健康衍生品成为新增长点，政策推动中医药国际化，跨境合作项目增加。
2、市场地位及占有率
云南白药为中药行业头部企业，2024年在中成药领域市占率约12%，位列前三，其牙膏市占率超25%居全国第一，大健康产品线营收占比超40%，综合品牌价值居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 云南白药（000538） | 中药行业龙头，以云南白药系列为核心，延伸至健康护理及中药材全产业链 | 2024年大健康产品营收占比42%（2024年三季度），牙膏市占率25.6%（2025年1月） |
| 白云山（600332） | 综合性医药集团，覆盖中成药、化学药及大健康产品 | 2024年中药营收占比38%（2024年三季度），王老吉凉茶市场份额55%（2024年末） |
| 华润三九（000999） | 专注于OTC中成药及中药配方颗粒研发生产 | 2024年中药配方颗粒市占率19%（2025年2月），感冒灵颗粒市场份额超30% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，核心产品安宫牛黄丸、六味地黄丸等传统中成药 | 安宫牛黄丸市占率45%（2024年末），2024年中药营收占比72% |
| 太龙药业（600222） | 聚焦中药饮片及口服液制剂，布局中药材种植基地 | 双黄连口服液市场份额15%（2025年1月），饮片业务营收占比58% |
4、经营评分排名
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