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雪浪环境(300385)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
无锡雪浪环境科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“常州市新北区人民政府”。公司主要从事垃圾焚烧发电、工业废物处理、钢铁，主要产品包括烟气净化系统设备、废物处理、灰渣处理设备三项，烟气净化系统设备占比39.57%，废物处理占比28.84%，灰渣处理设备占比23.69%。
2025年一季度，公司实现营收1.21亿元，同比大幅增长89.73%。扣非净利润-5,073.39万元，较去年同期亏损增大。雪浪环境2025年第一季度净利润-4,772.87万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6,069.42万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加89.73%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，雪浪环境营业总收入为1.21亿元，去年同期为6,355.42万元，同比大幅增长89.73%，净利润为-4,772.87万元，去年同期为-2,279.20万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-5,640.33万元，去年同期为-3,636.19万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益432.94万元，去年同期收益1,224.45万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.21亿元 | 6,355.42万元 | 89.73% |
| 营业成本 | 1.34亿元 | 4,890.89万元 | 174.63% |
| 销售费用 | 1,372.85万元 | 1,167.78万元 | 17.56% |
| 管理费用 | 1,477.56万元 | 1,943.51万元 | -23.97% |
| 财务费用 | 903.37万元 | 1,033.79万元 | -12.62% |
| 研发费用 | 371.74万元 | 815.81万元 | -54.43% |
| 所得税费用 | 24.92万元 | 292.08万元 | -91.47% |
2025年一季度主营业务利润为-5,640.33万元，去年同期为-3,636.19万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.21亿元，同比大幅增长89.73%，不过毛利率本期为-11.39%，同比大幅下降了34.43%，导致主营业务利润亏损增大。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
雪浪环境属于环保行业中的垃圾焚烧发电及工业固废处理领域。 环保行业近三年受政策驱动加速发展，垃圾分类与“双碳”目标推动固废处理需求增长，2024年市场规模预计突破1.2万亿元，未来技术升级与资源化利用将进一步提升行业集中度，头部企业通过并购整合扩大优势。
2、市场地位及占有率
雪浪环境在垃圾焚烧烟气治理细分领域具备技术优势，但整体市场份额较小，2024年固废处理业务营收占比约35%，暂未进入行业前五，属于区域型中型企业。
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