德业股份(605117)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
宁波德业科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张和君”。公司主要从事热交换器、逆变器和除湿机产品的生产与销售。公司的主要产品是以热交换器系列、电路控制系列和环境电器系列为核心的三大系列产品。
根据德业股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收25.66亿元，同比大幅增长36.24%。扣非净利润6.13亿元，同比大幅增长44.24%。德业股份2025年第一季度净利润7.06亿元，业绩同比大幅增长62.97%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为光伏行业，占比高达71.46%，主要产品包括逆变器、储能电池包、热交换器三项，逆变器占比49.58%，储能电池包占比21.87%，热交换器占比17.44%。
1、逆变器
2021年-2024年逆变器营收呈大幅增长趋势，从2021年的11.98亿元，大幅增长到2024年的55.56亿元。2024年逆变器毛利率为47.81%，同比去年的52.33%小幅下降了8.64%。
2、储能电池包
2021年-2024年储能电池包营收呈大幅增长趋势，从2021年的5,330.18万元，大幅增长到2024年的24.51亿元。2022年-2024年储能电池包毛利率呈增长趋势，从2022年的33.54%，增长到了2024年的41.3%。
2023年，该产品名称由“其他”变更为“储能电池包”。
3、热交换器
2022年-2024年热交换器营收呈大幅增长趋势，从2022年的12.37亿元，大幅增长到2024年的19.55亿元。2022年-2024年热交换器毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的9.32%，大幅增长到了2024年的12.12%。
4、除湿机
2021年-2024年除湿机营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.62亿元，大幅增长到2024年的9.69亿元。2021年-2024年除湿机毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的32.27%，小幅增长到了2024年的34.44%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长62.97%
本期净利润为7.06亿元，去年同期4.33亿元，同比大幅增长62.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.15亿元，去年同期支出7,001.73万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7.37亿元，去年同期为5.06亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为4,606.03万元，去年同期为114.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长45.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.66亿元 | 18.84亿元 | 36.24% |
| 营业成本 | 16.12亿元 | 11.99亿元 | 34.36% |
| 销售费用 | 8,174.98万元 | 4,538.67万元 | 80.12% |
| 管理费用 | 7,481.56万元 | 5,364.62万元 | 39.46% |
| 财务费用 | -8,891.96万元 | -3,348.69万元 | -165.54% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 9,754.20万元 | 35.16% |
| 所得税费用 | 1.15亿元 | 7,001.73万元 | 64.16% |
2025年一季度主营业务利润为7.37亿元，去年同期为5.06亿元，同比大幅增长45.67%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为25.66亿元，同比大幅增长36.24%；（2）毛利率本期为37.21%，同比有所增长了0.88%。
全球排名
截止到2025年9月24日，德业股份近十二个月的滚动营收为112亿元，在逆变器行业中，德业股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
逆变器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 779 | 47.75 | 110 | 91.05 |
| SMA Solar | 128 | 15.86 | -9.83 | -- |
| 德业股份 | 112 | 39.05 | 30 | 72.32 |
| Enphase Energy | 95 | -1.26 | 7.32 | -10.96 |
| 固德威 | 67 | 36.01 | -0.62 | -- |
| 锦浪科技 | 65 | 25.47 | 6.91 | 13.41 |
| SolarEdge | 64 | -22.86 | -128.84 | -- |
| 上能电气 | 48 | 63.49 | 4.19 | 92.28 |
| 禾望电气 | 37 | 21.07 | 4.41 | 16.32 |
| 首航新能 | 27 | 14.08 | 2.59 | 11.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
德业股份属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖热交换器、变频控制芯片及环境电器产品。 近三年，电气机械和器材制造业受新能源转型及“双碳”政策推动，市场规模年均增长超12%。储能及逆变器需求激增，热泵出口增速达25%以上，智能化与节能技术成为核心趋势。预计2025年行业规模突破9万亿元，海外市场及智能家居集成将成新增长点。
2、市场地位及占有率
德业股份在除湿机领域国内市占率领先，2024年环境电器营收占比超35%，变频控制器供应量居行业前三，为美的、奥克斯核心供应商，储能逆变器海外出货量进入全球前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德业股份（605117） | 聚焦热交换器、变频控制及环境电器，垂直整合“部件+整机” | 2025年储能逆变器海外出货量占比超15%，环境电器营收同比增40% |
| 美的集团（000333） | 全球家电龙头，覆盖空调、智能家居及工业技术板块 | 2024年家用空调全球市占率33%，热管理产品营收突破500亿元 |
| 格力电器（000651） | 空调行业领导者，拓展新能源及智能装备业务 | 2024年中央空调市占率16.8%，热泵产品出口量同比增28% |
| 海尔智家（600690） | 全屋智能解决方案提供商，布局热泵及节能家电 | 2025年热泵欧洲市场占有率提升至12%，智能家电营收占比42% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器及储能系统全球领先企业 | 2024年逆变器全球市占率30%，储能系统出货量居全球第二 |
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