贵州百灵(002424)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
贵州百灵企业集团制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“姜伟”。公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是商业，其中中成药为第一大收入来源，占比88.38%。
2025年一季度，公司实现营收7.61亿元，同比大幅下降42.93%。扣非净利润159.60万元，同比大幅下降96.42%。贵州百灵2025年第一季度净利润2,430.57万元，业绩同比大幅下降52.41%。本期经营活动产生的现金流净额为1.03亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降52.41%
本期净利润为2,430.57万元，去年同期5,107.48万元，同比大幅下降52.41%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为3,573.98万元，去年同期为462.77万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,534.05万元，去年同期为9,551.15万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降73.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.61亿元 | 13.33亿元 | -42.93% |
| 营业成本 | 3.72亿元 | 4.82亿元 | -22.75% |
| 销售费用 | 2.76亿元 | 6.62亿元 | -58.29% |
| 管理费用 | 5,101.12万元 | 5,292.11万元 | -3.61% |
| 财务费用 | 1,856.30万元 | 2,110.50万元 | -12.05% |
| 研发费用 | 811.90万元 | 302.01万元 | 168.83% |
| 所得税费用 | 1,235.32万元 | 1,359.13万元 | -9.11% |
2025年一季度主营业务利润为2,534.05万元，去年同期为9,551.15万元，同比大幅下降73.47%。
虽然销售费用本期为2.76亿元，同比大幅下降58.29%，不过营业总收入本期为7.61亿元，同比大幅下降42.93%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
贵州百灵2025年一季度非主营业务利润为1,131.85万元，去年同期为-3,084.53万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,534.05万元 | 104.26% | 9,551.15万元 | -73.47% |
| 投资收益 | -773.63万元 | -31.83% | -583.32万元 | -32.63% |
| 营业外支出 | 427.59万元 | 17.59% | 22.86万元 | 1770.10% |
| 其他收益 | 3,573.98万元 | 147.04% | 462.77万元 | 672.31% |
| 信用减值损失 | -1,214.73万元 | -49.98% | -2,949.65万元 | 58.82% |
| 其他 | -26.20万元 | -1.08% | 8.54万元 | -406.91% |
| 净利润 | 2,430.57万元 | 100.00% | 5,107.48万元 | -52.41% |
行业分析
1、行业发展趋势
ST百灵属于中药行业，主要从事中成药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策支持及市场需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。未来行业将加速向标准化、现代化转型，2025年预计市场规模超万亿元，老龄化及慢病管理需求推动细分领域如心脑血管、糖尿病用药持续扩容，创新中药及大健康衍生品成为增长新引擎。
2、市场地位及占有率
ST百灵在中药行业中处于腰部梯队，核心产品银丹心脑通软胶囊市占率约3.5%，维C银翘片市占率约4.8%，但整体营收规模与头部企业差距显著，2024年市场份额不足2%，品牌竞争力及研发投入均低于行业平均水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST百灵（002424） | 苗药研发生产龙头，核心产品包括银丹心脑通软胶囊、维C银翘片 | 2024年中成药营收占比94.29%，糖宁通络进入临床III期 |
| 白云山（600332） | 综合性医药集团，覆盖中药、化药及大健康产业 | 2024年中药板块营收占比超45%，王老吉凉茶市占率稳居第一 |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，安宫牛黄丸等经典品种主导市场 | 2024年安宫牛黄丸单品市占率超60%，营收同比增长12% |
| 云南白药（000538） | 以白药系列为核心，拓展牙膏等大健康领域 | 2024年牙膏市占率23.5%，中药营收占比32% |
| 片仔癀（600436） | 国家级保密配方持有者，主打肝病用药及高端保健品 | 片仔癀锭剂2024年市占率超85%，提价策略推动毛利率升至68% |
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