国金证券(600109)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
国金证券股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“陈金霞”。公司主要从事财富管理业务、自营投资业务、资产管理业务。
2025年一季度，公司实现营收18.86亿元，同比增长27.14%。扣非净利润5.81亿元，同比大幅增长60.71%。国金证券2025年第一季度净利润5.83亿元，业绩同比大幅增长55.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-24.21亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长55.17%
本期净利润为5.83亿元，去年同期3.76亿元，同比大幅增长55.17%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为5,848.63万元，去年同期为1.73亿元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为5.83亿元，去年同期为2.59亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为7.32亿元，去年同期为4.38亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长67.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.86亿元 | 14.83亿元 | 27.14% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 11.35亿元 | 10.08亿元 | 12.60% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.40亿元 | 6,272.51万元 | 124.00% |
2025年一季度主营业务利润为7.32亿元，去年同期为4.38亿元，同比大幅增长67.10%。
虽然管理费用本期为11.35亿元，同比小幅增长12.60%，不过营业总收入本期为18.86亿元，同比增长27.14%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国金证券2025年一季度非主营业务利润为6.45亿元，去年同期为4.39亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.32亿元 | 125.52% | 4.38亿元 | 67.10% |
| 投资收益 | 5.83亿元 | 100.03% | 2.59亿元 | 125.40% |
| 其他 | 7,944.51万元 | 13.63% | 1.81亿元 | -56.17% |
| 净利润 | 5.83亿元 | 100.00% | 3.76亿元 | 55.17% |
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为75.46%，去年同期为70.16%，同比小幅增长了5.30%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的下降。
1、负债增加原因
国金证券负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了24.21亿元，去年同期流入58.30亿元，由正转负。null
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-0.91，去年同期为2.51，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 75.46 | 70.16 | 71.26 | 74.71 | 66.76 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.14 | 1.74 | 1.82 | 2.49 | 5.15 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.91 | 2.51 | -0.27 | 1.17 | 1.08 |
| 货币资金/短期债务 | 12.01 | 12.03 | 5.96 | 5.24 | 8.45 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.91，去年同期为2.51，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。表明企业短期偿债压力较大。
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