联合光电(300691)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
中山联合光电科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“龚俊强”。公司的主营业务为光学镜头制造业，主要产品包括主业产品和创新产品两项，其中主业产品占比61.39%，创新产品占比36.03%。
2025年一季度，公司实现营收3.69亿元，同比小幅下降3.54%。扣非净利润-2,795.59万元，较去年同期亏损增大。联合光电2025年第一季度净利润-2,467.02万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-360.61万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低3.54%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，联合光电营业总收入为3.69亿元，去年同期为3.82亿元，同比小幅下降3.54%，净利润为-2,467.02万元，去年同期为-110.52万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为565.35万元，去年同期为227.56万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期收益452.98万元，去年同期收益1,620.47万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,810.63万元，去年同期为-1,174.19万元，亏损增大；（3）所得税费用本期支出407.11万元，去年同期收益0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.69亿元 | 3.82亿元 | -3.54% |
| 营业成本 | 2.67亿元 | 3.09亿元 | -13.58% |
| 销售费用 | 907.82万元 | 636.89万元 | 42.54% |
| 管理费用 | 4,421.01万元 | 2,856.28万元 | 54.78% |
| 财务费用 | -23.66万元 | -61.31万元 | 61.40% |
| 研发费用 | 6,257.50万元 | 4,887.72万元 | 28.03% |
| 所得税费用 | 407.11万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-1,810.63万元，去年同期为-1,174.19万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为27.56%，同比大幅增长了8.42%，不过（1）管理费用本期为4,421.01万元，同比大幅增长54.78%；（2）研发费用本期为6,257.50万元，同比增长28.03%；（3）营业总收入本期为3.69亿元，同比小幅下降3.54%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
联合光电属于光学镜头及光电产品研发制造行业。 光学镜头及光电行业近三年受智能驾驶、AR/VR、机器视觉等新兴领域驱动，年均复合增长率超15%。2024年全球市场规模突破800亿美元，其中AR光学模组、车载镜头等细分赛道增速达25%-30%。未来随着AI交互、元宇宙应用深化，行业将向高精度、微型化、多模态感知方向迭代，预计2027年市场规模将超1200亿美元。
2、市场地位及占有率
联合光电在安防镜头领域市占率约12%，全球排名前五；车载镜头2024年供货量突破2000万颗，进入国内Tier1供应商前列，但整体市场份额不足5%。AR/VR光学模组已实现小批量交付，暂未进入头部阵营。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联合光电（300691） | 高端光学镜头及光电模组制造商，覆盖安防、车载、AR/VR等领域 | 2024年车载镜头营收占比升至28%，AR模组通过Meta认证 |
| 水晶光电（002273） | 光学薄膜及微纳光学元件龙头，AR光波导核心供应商 | 2025年一季度AR光波导全球市占率超40% |
| 中光学（002189） | 光波导器件及军用光学系统企业，涵盖消费电子及特种装备 | 光波导器件全球市占率第一，2024年市占率约35% |
| 蓝特光学（688127） | 精密光学元件供应商，聚焦半导体及消费电子光学器件 | 2024年AR衍射光波导良率提升至75% |
| 腾景科技（688195） | 光通信及激光光学元件厂商，拓展AR光机模组业务 | 2025年AR光机模组产能扩至50万片/年 |
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