心脉医疗(688016)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司于2019年上市。公司主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。主要产品为胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类。
根据心脉医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.32亿元，同比小幅下降7.23%。扣非净利润1.22亿元，同比大幅下降31.27%。心脉医疗2025年第一季度净利润1.28亿元，业绩同比大幅下降30.01%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为主动脉及外周血管介入，主要产品包括主动脉支架类和外周及其他两项，其中主动脉支架类占比74.97%，外周及其他占比24.73%。
1、主动脉支架类
2024年主动脉支架类营收9.04亿元，同比去年的9.40亿元小幅下降了3.78%。同期，2024年主动脉支架类毛利率为74.52%，同比去年的77.37%小幅下降了3.68%。
2、外周及其他
2019年-2024年外周及其他营收呈大幅增长趋势，从2019年的5,252.32万元，大幅增长到2024年的2.98亿元。2024年外周及其他毛利率为68.3%，同比去年的72.96%小幅下降了6.39%。
2024年，该产品名称由“术中支架、外周及其他”，整合为“外周及其他”。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比大幅下降30.01%
本期净利润为1.28亿元，去年同期1.83亿元，同比大幅下降30.01%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,286.99万元，去年同期支出3,389.46万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.49亿元，去年同期为2.12亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.32亿元 | 3.58亿元 | -7.23% |
| 营业成本 | 1.01亿元 | 8,409.37万元 | 20.04% |
| 销售费用 | 4,468.44万元 | 2,658.35万元 | 68.09% |
| 管理费用 | 2,022.85万元 | 1,259.42万元 | 60.62% |
| 财务费用 | -190.63万元 | -435.64万元 | 56.24% |
| 研发费用 | 1,594.14万元 | 2,319.01万元 | -31.26% |
| 所得税费用 | 2,286.99万元 | 3,389.46万元 | -32.53% |
2025年一季度主营业务利润为1.49亿元，去年同期为2.12亿元，同比下降29.90%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.32亿元，同比小幅下降7.23%；（2）销售费用本期为4,468.44万元，同比大幅增长68.09%；（3）毛利率本期为69.61%，同比小幅下降了6.91%。
全国排名
截止到2025年9月24日，心脉医疗近十二个月的滚动营收为12亿元，在心脑血管器械行业中，心脉医疗的全国排名为4名，全球排名为14名。
心脑血管器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Abbott Laboratories 雅培 | 2992 | -0.88 | 956 | 23.76 |
| Medtronic 美敦力 | 2392 | 1.91 | 333 | -2.57 |
| Boston Scientific 波士顿科学 | 1195 | 12.10 | 132 | 21.21 |
| Edwards Lifesciences 爱德华生命科学 | 388 | 1.30 | 298 | 40.56 |
| Nihon Kohden 日本光电 | 109 | 3.19 | 6.81 | -15.58 |
| Haemonetics 美国血液技术 | 97 | 11.07 | 12 | 56.94 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.27 | -- |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| 乐普医疗 | 61 | -16.96 | 2.47 | -47.63 |
| Inari Medical | 35 | 52.32 | -0.12 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 心脉医疗 | 12 | 20.78 | 5.02 | 16.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
心脉医疗属于医疗器械行业中的血管介入器械细分领域，专注于主动脉及外周血管介入产品的研发与生产。 血管介入器械行业近三年在政策支持与老龄化需求驱动下保持年均12%以上增速，2024年市场规模突破600亿元。国产替代加速推动本土企业技术突破，微创介入手术渗透率提升至35%。未来三年，肿瘤介入、可降解支架等创新赛道将打开新增长空间，预计2027年行业规模将超千亿。
2、市场地位及占有率
心脉医疗在国内主动脉介入市场稳居第一梯队，2024年主动脉支架市占率约28%，其Castor分支型支架为全球独家产品，在外周血管领域通过创新产品组合实现15%细分市场份额。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 心脉医疗（688016） | 主动脉及外周血管介入器械龙头企业 | 2024年主动脉支架市占率28%保持首位，Castor支架覆盖800家医院 |
| 乐普医疗（300003） | 心血管全产业链布局的综合器械商 | 2024年心血管器械营收占比62%，药物球导管出货量突破40万套 |
| 微创医疗（688310） | 高端介入器械国际化企业 | Firehawk冠脉支架2024年市占率20%，海外营收占比提升至34% |
| 蓝帆医疗（002382） | 心脏支架及健康防护双主业企业 | 2024年冠脉支架出货量50万条，新一代可降解支架进入临床三期 |
| 赛诺医疗（688108） | 专注于心脏介入器械研发 | 2024年NOVA支架国内市占率10%，颅内药物球囊获欧盟CE认证 |
请下载并登录APP，即可阅读全文
