华西证券(002926)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
华西证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“泸州市国有资产监督管理委员会”。公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资业务。
2025年一季度，公司实现营收10.85亿元，同比大幅增长67.59%。扣非净利润2.98亿元，同比大幅增长143.24%。华西证券2025年第一季度净利润3.01亿元，业绩同比大幅增长138.92%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加67.59%，净利润同比增加138.92%
2025年一季度，华西证券营业总收入为10.85亿元，去年同期为6.48亿元，同比大幅增长67.59%，净利润为3.01亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长138.92%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为3.90亿元，去年同期为1.36亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3.28亿元，去年同期为8,417.67万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长187.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.85亿元 | 6.48亿元 | 67.59% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 6.83亿元 | 5.00亿元 | 36.56% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 8,947.53万元 | 974.61万元 | 818.06% |
2025年一季度主营业务利润为3.90亿元，去年同期为1.36亿元，同比大幅增长187.40%。
虽然管理费用本期为6.83亿元，同比大幅增长36.56%，不过营业总收入本期为10.85亿元，同比大幅增长67.59%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华西证券2025年一季度非主营业务利润为3.05亿元，去年同期为4,480.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.90亿元 | 129.54% | 1.36亿元 | 187.40% |
| 投资收益 | 3.28亿元 | 109.13% | 8,417.67万元 | 289.92% |
| 其他 | -1,940.24万元 | -6.45% | -3,921.48万元 | 50.52% |
| 净利润 | 3.01亿元 | 100.00% | 1.26亿元 | 138.92% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，华西证券净现金流为-39.58亿元，去年同期为1.38亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）回购业务资金净增加额本期为39.11亿元，同比大幅增长12.24倍；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为2.82亿元，同比大幅下降80.01%。
但是收回投资收到的现金本期为6.23亿元，同比大幅下降85.34%。
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为76.23%，去年同期为73.07%，同比小幅增长了3.16%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的有所下降。
1、负债增加原因
华西证券负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了23.92亿元，去年同期流入22.84亿元，由正转负。主要是由于投资支付的现金本期为30.06亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长1521.43%
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