五矿资本(600390)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
五矿资本股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司主要从事租赁公司、信托公司、期货公司，主要产品包括租赁公司、信托公司、证券公司、期货经纪业务及资管业务四项，租赁公司占比39.12%，信托公司占比23.33%，证券公司占比14.49%，期货经纪业务及资管业务占比10.88%。
2025年一季度，公司实现营收16.24亿元，同比下降21.57%。扣非净利润1.92亿元，同比大幅下降55.37%。五矿资本2025年第一季度净利润2.26亿元，业绩同比大幅下降61.44%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低21.57%，净利润同比大幅降低61.44%
2025年一季度，五矿资本营业总收入为16.24亿元，去年同期为20.70亿元，同比下降21.57%，净利润为2.26亿元，去年同期为5.86亿元，同比大幅下降61.44%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为2.09亿元，去年同期为1,747.23万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-2.53亿元，去年同期为2.26亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为2.60亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.24亿元 | 20.70亿元 | -21.57% |
| 营业成本 | 2.65亿元 | 2.20亿元 | 20.44% |
| 销售费用 | 772.84万元 | 538.68万元 | 43.47% |
| 管理费用 | 4.78亿元 | 6.05亿元 | -21.04% |
| 财务费用 | 7,715.24万元 | 9,148.39万元 | -15.67% |
| 研发费用 | 993.57万元 | 1,175.98万元 | -15.51% |
| 所得税费用 | 1,552.20万元 | 1.84亿元 | -91.56% |
2025年一季度主营业务利润为2.60亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降44.87%。
虽然管理费用本期为4.78亿元，同比下降21.04%，不过营业总收入本期为16.24亿元，同比下降21.57%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，五矿资本净现金流为-62.72亿元，去年同期为10.60亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为201.47亿元，同比大幅增长79.62%；（2）向其他金融机构拆入资金净增加额本期为-5.25亿元，去年同期为-24.80亿元，同比大幅增长78.82%。
但是（1）投资支付的现金本期为228.38亿元，同比大幅增长136.18%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为45.56亿元，同比大幅增长136.70%。
行业分析
1、行业发展趋势
五矿资本属于多元金融行业，涵盖信托、融资租赁、证券及期货等综合金融服务。 近三年，多元金融行业受宏观经济波动及监管政策影响，整体增速放缓，但结构性调整推动行业向专业化、数字化方向升级。随着产融结合深化及科技赋能，绿色金融、产业金融成为新增长点，头部企业通过资源整合扩大服务半径，预计2025年行业规模将突破25万亿元，复合增长率稳定在6%-8%。
2、市场地位及占有率
五矿资本依托央企背景，在信托、租赁领域具备较强竞争力，2024年信托业务规模稳居行业前20，融资租赁资产规模超千亿，证券业务聚焦高股息策略形成差异化优势，但综合市占率未达行业前十。
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