徐工机械(000425)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
徐工集团工程机械股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“徐州工程机械集团有限公司”。公司的主营业务为工程机械行业，主要产品包括土方机械、起重机械、其他工程机械、备件及其他、混凝土机械四项，土方机械占比26.20%，起重机械占比20.62%，其他工程机械、备件及其他占比16.60%，混凝土机械占比10.26%。
2025年一季度，公司实现营收268.15亿元，同比小幅增长10.92%。扣非净利润20.07亿元，同比大幅增长36.88%。徐工机械2025年第一季度净利润20.31亿元，业绩同比增长26.75%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.75%
本期净利润为20.31亿元，去年同期16.02亿元，同比增长26.75%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1.26亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2.37亿元，去年同期损失8,630.96万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为25.66亿元，去年同期为17.66亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长45.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 268.15亿元 | 241.74亿元 | 10.92% |
| 营业成本 | 208.96亿元 | 186.40亿元 | 12.10% |
| 销售费用 | 17.06亿元 | 17.77亿元 | -3.98% |
| 管理费用 | 7.58亿元 | 6.60亿元 | 14.89% |
| 财务费用 | -1.12亿元 | 3.51亿元 | -132.03% |
| 研发费用 | 8.74亿元 | 8.89亿元 | -1.70% |
| 所得税费用 | 3.86亿元 | 2.90亿元 | 32.82% |
2025年一季度主营业务利润为25.66亿元，去年同期为17.66亿元，同比大幅增长45.31%。
虽然毛利率本期为22.07%，同比小幅下降了0.82%，不过营业总收入本期为268.15亿元，同比小幅增长10.92%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，徐工机械净现金流为37.61亿元，去年同期为-18.35亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）收到的其他与经营活动有关的现金本期为32.32亿元，同比大幅下降44.91%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为38.17亿元，同比大幅增长53.73%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为134.67亿元，同比大幅增长50.82%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为231.63亿元，同比增长15.09%。
行业分析
1、行业发展趋势
徐工机械属于工程机械行业。 近三年工程机械行业经历周期性调整，国内市场需求于2024年筑底企稳，叠加设备更新政策及基建投资驱动，国内市场进入复苏阶段。海外市场成为核心增长引擎，2023年中国工程机械出口额达785.52亿美元，同比增长9.59%，头部企业加速全球化布局。未来行业将呈现“国内存量更新+海外增量拓展”双轮驱动，智能化、电动化、国际化趋势显著，全球市场份额向中国龙头集中。
2、市场地位及占有率
徐工机械为中国工程机械行业龙头，2024年全球市场份额5.3%，位列全球第四、国内第一，起重机械国内市占率超50%居绝对领先地位，挖掘机市占率约25%位列国内第二，高空作业平台等新兴板块快速突破，海外收入占比达44%。
3、主要竞争对手
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