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星辉环材(300834)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
星辉环保材料股份有限公司于2022年上市。公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主要产品包括HIPS和GPPS两项，其中HIPS占比59.46%，GPPS占比39.85%。
2025年一季度，公司实现营收3.22亿元，同比小幅下降11.46%。扣非净利润1,746.16万元，同比小幅下降10.96%。星辉环材2025年第一季度净利润1,837.62万元，业绩同比下降16.59%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降16.59%
本期净利润为1,837.62万元，去年同期2,203.11万元，同比下降16.59%。
净利润同比下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为65.95万元，去年同期为-90.76万元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为39.03万元，去年同期为370.63万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1,814.59万元，去年同期为2,004.07万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.22亿元 | 3.64亿元 | -11.46% |
| 营业成本 | 3.08亿元 | 3.47亿元 | -11.30% |
| 销售费用 | 105.30万元 | 51.94万元 | 102.71% |
| 管理费用 | 455.56万元 | 491.69万元 | -7.35% |
| 财务费用 | -1,459.84万元 | -1,483.10万元 | 1.57% |
| 研发费用 | 367.93万元 | 463.00万元 | -20.53% |
| 所得税费用 | 268.12万元 | 315.62万元 | -15.05% |
2025年一季度主营业务利润为1,814.59万元，去年同期为2,004.07万元，同比小幅下降9.46%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.22亿元，同比小幅下降11.46%；（2）毛利率本期为4.46%，同比小幅下降了0.17%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
星辉环材属于高分子新材料行业中的聚苯乙烯（PS）及其改性材料细分领域。 近三年，高分子材料行业受环保政策驱动向绿色化、高性能化转型，聚苯乙烯全球市场规模年均增长4.2%，2024年达480亿美元。未来，可降解材料及高端改性塑料需求提升，预计2025年后年复合增长率超5%，新能源车轻量化、电子电器升级将推动细分市场扩容。
2、市场地位及占有率
星辉环材在国内聚苯乙烯领域产能排名前五，2024年占据约6%的国内市场，其高性能改性产品在高端家电领域供货占比达12%，技术壁垒和规模化生产支撑行业腰部地位。
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