南方航空(600029)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
中国南方航空股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国南方航空集团有限公司”。公司的主营业务为航空营运业务分部，其中客运及客运相关服务为第一大收入来源，占比85.93%。
2025年一季度，公司实现营收434.07亿元，同比基本持平。扣非净利润-11.60亿元，由盈转亏。南方航空2025年第一季度净利润-3.69亿元，业绩由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年一季度，南方航空营业总收入为434.07亿元，去年同期为446.01亿元，同比基本持平，净利润为-3.69亿元，去年同期为12.56亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为4.12亿元，去年同期为7,300.00万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-8.18亿元，去年同期为4.54亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-6.83亿元，去年同期为1.46亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 434.07亿元 | 446.01亿元 | -2.68% |
| 营业成本 | 397.25亿元 | 397.25亿元 | - |
| 销售费用 | 17.98亿元 | 16.18亿元 | 11.13% |
| 管理费用 | 10.78亿元 | 10.01亿元 | 7.69% |
| 财务费用 | 13.25亿元 | 15.39亿元 | -13.91% |
| 研发费用 | 1.60亿元 | 1.34亿元 | 19.40% |
| 所得税费用 | 4.02亿元 | 3.27亿元 | 22.94% |
2025年一季度主营业务利润为-8.18亿元，去年同期为4.54亿元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为13.25亿元，同比小幅下降13.91%，不过营业总收入本期为434.07亿元，同比有所下降2.68%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比下降
南方航空2025年一季度非主营业务利润为8.51亿元，去年同期为11.29亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8.18亿元 | 221.68% | 4.54亿元 | -280.18% |
| 投资收益 | -6.83亿元 | 185.10% | 1.46亿元 | -567.81% |
| 公允价值变动收益 | 4.12亿元 | -111.65% | 7,300.00万元 | 464.38% |
| 营业外收入 | 1.20亿元 | -32.52% | 8,300.00万元 | 44.58% |
| 其他收益 | 10.06亿元 | -272.63% | 7.67亿元 | 31.16% |
| 其他 | 3,200.00万元 | -8.67% | 9,800.00万元 | -67.35% |
| 净利润 | -3.69亿元 | 100.00% | 12.56亿元 | -129.38% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，南方航空净现金流为-10.91亿元，去年同期为1.57亿元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
南方航空属于航空运输业中的民航客运及货运服务领域。 航空运输业近三年受国际旅行复苏驱动，2024年国际航线客运量同比增长超90%，国内市场因高铁竞争增速放缓至5%-8%。未来行业将聚焦国际枢纽建设、低碳技术应用及高端服务差异化，预计2025年全球航空客运需求恢复至2019年水平，中国市场国际航线占比提升至35%以上，但燃油成本波动和地缘风险仍制约盈利空间。
2、市场地位及占有率
南方航空2024年旅客运输量达1.2亿人次，国内市场份额约25%，保持首位；国际航线运力占比27.3%，位列三大航第二，拥有国内最大宽体机队（超120架），广州枢纽国际中转量占比达40%。
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