粤桂股份(000833)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广西粤桂广业控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为采矿业、机制糖、造纸业。主要产品包括硫精矿、机制糖、机制浆、加工贸易四项，硫精矿占比29.50%，机制糖占比19.37%，机制浆占比16.97%，加工贸易占比10.70%。
2025年一季度，公司实现营收6.82亿元，同比小幅增长10.95%。扣非净利润1.16亿元，同比大幅增长75.68%。粤桂股份2025年第一季度净利润1.15亿元，业绩同比大幅增长87.28%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加10.95%，净利润同比大幅增加87.28%
2025年一季度，粤桂股份营业总收入为6.82亿元，去年同期为6.15亿元，同比小幅增长10.95%，净利润为1.15亿元，去年同期为6,139.05万元，同比大幅增长87.28%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.37亿元，去年同期为8,402.98万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长63.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.82亿元 | 6.15亿元 | 10.95% |
| 营业成本 | 4.50亿元 | 4.50亿元 | 0.15% |
| 销售费用 | 599.28万元 | 412.08万元 | 45.43% |
| 管理费用 | 5,787.55万元 | 5,309.29万元 | 9.01% |
| 财务费用 | 891.00万元 | 420.20万元 | 112.04% |
| 研发费用 | 895.74万元 | 709.88万元 | 26.18% |
| 所得税费用 | 2,283.59万元 | 1,958.17万元 | 16.62% |
2025年一季度主营业务利润为1.37亿元，去年同期为8,402.98万元，同比大幅增长63.11%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为6.82亿元，同比小幅增长10.95%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，粤桂股份净现金流为-6,523.85万元，去年同期为2,549.09万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.03亿元，同比增长16.90%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.59亿元，同比小幅下降13.56%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,522.88万元，同比大幅增长186.84%。
行业分析
1、行业发展趋势
粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
作为国内硫铁矿资源储量领先企业，粤桂股份硫酸年产能超100万吨，在华南区域硫化工市场占有率约15%；制糖业务年处理甘蔗量约120万吨，占广西区域产能的8%-10%，位列细分领域前三。
3、主要竞争对手
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