中航沈飞(600760)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
中航沈飞股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。公司是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
根据中航沈飞2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收58.34亿元，同比大幅下降38.55%。扣非净利润4.21亿元，同比大幅下降41.33%。中航沈飞2025年第一季度净利润4.31亿元，业绩同比大幅下降39.69%。本期经营活动产生的现金流净额为4.54亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为航空制造业，主营产品为航空产品。
1、航空产品
2024年航空产品营收425.49亿元，同比去年的459.53亿元小幅下降了7.41%。2019年-2024年航空产品毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的8.94%，大幅增长到了2024年的12.51%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降39.69%
本期净利润为4.31亿元，去年同期7.14亿元，同比大幅下降39.69%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益6,584.72万元，去年同期损失850.35万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为5.14亿元，去年同期为8.62亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失7,333.46万元，去年同期损失1,565.52万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降40.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 58.34亿元 | 94.93亿元 | -38.55% |
| 营业成本 | 50.96亿元 | 83.45亿元 | -38.93% |
| 销售费用 | 379.12万元 | 86.28万元 | 339.41% |
| 管理费用 | 1.82亿元 | 1.73亿元 | 5.02% |
| 财务费用 | -2,220.37万元 | -4,632.86万元 | 52.07% |
| 研发费用 | 1,074.17万元 | 1.07亿元 | -89.98% |
| 所得税费用 | 8,791.48万元 | 1.20亿元 | -26.94% |
2025年一季度主营业务利润为5.14亿元，去年同期为8.62亿元，同比大幅下降40.42%。
虽然毛利率本期为12.65%，同比小幅增长了0.56%，不过营业总收入本期为58.34亿元，同比大幅下降38.55%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全国排名
截止到2025年9月24日，中航沈飞近十二个月的滚动营收为428亿元，在飞机制造行业中，中航沈飞的全国排名为2名，全球排名为19名。
飞机制造营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| RTX 雷神技术 | 5767 | 7.83 | 341 | 7.30 |
| Airbus 空中客车 | 5764 | 9.90 | 352 | 0.15 |
| Lockheed Martin 洛克希德马丁 | 5075 | 1.95 | 381 | -5.46 |
| Boeing 波音公司 | 4751 | 2.21 | -844.07 | -- |
| Northrop Grumman 诺斯罗普格鲁曼 | 2931 | 4.78 | 298 | -15.85 |
| BAE Systems 英国宇航系统 | 2523 | 10.46 | 188 | 3.62 |
| Safran 赛峰 | 2308 | 22.35 | -55.54 | -- |
| Subaru 斯巴鲁 | 2256 | 19.52 | 163 | 69.03 |
| Leonardo 莱昂纳多 | 1479 | 7.91 | 89 | 22.38 |
| Kawasaki Heavy 川崎重工 | 1025 | 12.37 | 42 | 59.22 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中航沈飞 | 428 | 7.91 | 34 | 26.02 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中航沈飞隶属于航空防务装备制造行业，是我国战斗机研发与生产的核心企业。 航空防务装备行业近三年持续受益于国防现代化建设，年均复合增长率超8%，2025年市场规模预计突破5000亿元。行业呈现技术迭代加速、产业链整合深化趋势，未来将聚焦隐身化、无人化及多任务协同方向，军民融合与出口市场将拓展行业增长空间。
2、市场地位及占有率
中航沈飞是我国战斗机整机制造领域龙头企业，占据军用固定翼飞机市场约35%份额，主导歼-16、歼-15等主力机型量产，在海军舰载机领域市占率达90%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中航沈飞（600760） | 军用战斗机整机制造龙头，核心产品覆盖三代半及四代战机 | 2024年军用航空装备营收占比超85%，舰载机领域市场占有率超90% |
| 中航西飞（000768） | 大中型军用运输机及轰炸机主制造商，承担运-20等战略机型生产 | 2025年运输机细分市场占有率约45%，承担C919机身部件配套 |
| 航发动力（600893） | 航空发动机全谱系研制企业，国内军用航发唯一供应商 | 2024年航发配套市占率超70%，新型涡扇发动机产能提升至年产150台 |
| 洪都航空（600316） | 教练机及导弹武器系统核心供应商，L-15高级教练机主力生产商 | 2025年教练机市场份额约30%，新型反舰导弹进入量产阶段 |
| 中直股份（600038） | 直升机整机及零部件核心企业，直-20等主力机型制造商 | 军用直升机市场占有率约55%，2024年新型高速直升机项目投产 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4.31亿元，较上期大幅下降。
由于营收的大幅下降，2025年一季度主营利润5.14亿元，较去年同期大幅下降。
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