中直股份(600038)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
中航直升机股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空制造，其中航空产品为第一大收入来源。
2025年一季度，公司实现营收23.76亿元，同比下降29.55%。扣非净利润1.91亿元，同比大幅增长61.08%。中直股份2025年第一季度净利润1.75亿元，业绩同比大幅增长36.08%。本期经营活动产生的现金流净额为-12.09亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低29.55%，净利润同比大幅增加36.08%
2025年一季度，中直股份营业总收入为23.76亿元，去年同期为33.73亿元，同比下降29.55%，净利润为1.75亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长36.08%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-7,455.56万元，去年同期为1.25亿元，由盈转亏；
但是其他收益本期为2.24亿元，去年同期为2,235.51万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.76亿元 | 33.73亿元 | -29.55% |
| 营业成本 | 21.28亿元 | 29.81亿元 | -28.62% |
| 销售费用 | 2,584.33万元 | 3,310.50万元 | -21.94% |
| 管理费用 | 2.19亿元 | 1.73亿元 | 26.54% |
| 财务费用 | -2,257.04万元 | -378.60万元 | -496.15% |
| 研发费用 | 9,191.95万元 | 5,540.87万元 | 65.89% |
| 所得税费用 | 680.28万元 | 2,429.45万元 | -72.00% |
2025年一季度主营业务利润为-7,455.56万元，去年同期为1.25亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为23.76亿元，同比下降29.55%；（2）毛利率本期为10.44%，同比小幅下降了1.16%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中直股份2025年一季度非主营业务利润为2.56亿元，去年同期为1,376.43万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,455.56万元 | -42.69% | 1.25亿元 | -159.63% |
| 资产减值损失 | 1,989.86万元 | 11.39% | -187.21万元 | 1162.89% |
| 其他收益 | 2.24亿元 | 128.18% | 2,235.51万元 | 901.35% |
| 其他 | 1,086.60万元 | 6.22% | -529.86万元 | 305.07% |
| 净利润 | 1.75亿元 | 100.00% | 1.28亿元 | 36.08% |
行业分析
1、行业发展趋势
中直股份隶属于航空装备制造业，聚焦军用及民用直升机整机与零部件研发生产。 航空装备制造业近三年受国防现代化与低空经济政策驱动，军用直升机补量升级需求迫切，民用领域国产替代空间广阔。2023年我国军用直升机数量仅为美国的16%，10吨级机型缺口超2000架；民用直升机国产化率不足5%，预计2040年市场规模超1万架，复合增速约15%。行业正向智能化、高端化转型，军民融合与资产整合加速产业集中度提升。
2、市场地位及占有率
中直股份作为航空工业集团唯一直升机上市平台，占据国内军用直升机核心供应商地位，主导10吨级以下机型市场，军品市占率超60%；民用领域通过AC系列突破国际垄断，2024年AC352机型订单占比国内民用新机市场15%，重组后总装资源整合进一步强化产业链控制力。
3、主要竞争对手
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