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乔治白(002687)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“池方燃”。公司的主营业务为职业装，主要产品包括其他、衬衫、上衣三项，其他占比29.46%，衬衫占比28.82%，上衣占比22.24%。
2025年一季度，公司实现营收2.77亿元，同比小幅增长10.58%。扣非净利润1,450.65万元，同比大幅下降41.46%。乔治白2025年第一季度净利润1,475.28万元，业绩同比大幅下降35.26%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入同比小幅增加10.58%，净利润同比大幅降低35.26%
2025年一季度，乔治白营业总收入为2.77亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅增长10.58%，净利润为1,475.28万元，去年同期为2,278.70万元，同比大幅下降35.26%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出82.12万元，去年同期支出329.01万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,709.62万元，去年同期为3,227.00万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降47.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.77亿元 | 2.51亿元 | 10.58% |
| 营业成本 | 1.62亿元 | 1.26亿元 | 28.87% |
| 销售费用 | 6,033.84万元 | 5,064.63万元 | 19.14% |
| 管理费用 | 1,990.43万元 | 2,482.69万元 | -19.83% |
| 财务费用 | -80.38万元 | -362.75万元 | 77.84% |
| 研发费用 | 1,616.58万元 | 1,627.17万元 | -0.65% |
| 所得税费用 | 82.12万元 | 329.01万元 | -75.04% |
2025年一季度主营业务利润为1,709.62万元，去年同期为3,227.00万元，同比大幅下降47.02%。
虽然营业总收入本期为2.77亿元，同比小幅增长10.58%，不过（1）销售费用本期为6,033.84万元，同比增长19.14%；（2）毛利率本期为41.52%，同比下降了8.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
乔治白属于服装家纺行业，主营职业装及休闲服饰的设计、生产与销售。 服装家纺行业近三年受消费升级与智能制造推动，职业装定制细分市场增长显著，2024年市场规模超2000亿元，智能化生产加速渗透，头部企业通过数字化整合供应链提升效率，未来五年行业复合增速预计达6%-8%，定制化、功能化服饰需求驱动结构性增长。
2、市场地位及占有率
乔治白为职业装领域头部企业，2024年营收规模居行业前三，职业装细分市占率约5%-7%，校服业务覆盖全国近2000所学校，智能化生产体系支撑其在高毛利定制市场保持竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 乔治白（002687） | 职业装及校服生产商，参与9项国家标准制定 | 2024年校服业务营收占比超30%，智能化产线覆盖率85% |
| 戎美股份（301088） | 互联网女装品牌，主打高性价比设计 | 2024年线上销售占比超90%，净利润率12% |
| 九牧王（601566） | 男装品牌，专注裤装领域 | 2024年裤类产品市占率7.8%，直营门店超2000家 |
| 报喜鸟（002154） | 中高端商务男装制造商，布局私人定制 | 2024年定制业务营收同比增长18%，毛利率62% |
| 搜于特（002503） | 快时尚服饰企业，覆盖大众消费市场 | 2024年供应链管理业务贡献营收45% |
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