步步高(002251)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
步步高商业连锁股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务为批发零售业，其中超市为第一大收入来源，占比53.49%。
2025年一季度，公司实现营收11.55亿元，同比增长24.10%。扣非净利润4,246.90万元，同比大幅增长4.00倍。步步高2025年第一季度净利润1.25亿元，业绩同比大幅增长3.88倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.30亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加24.10%，净利润同比大幅增加3.88倍
2025年一季度，步步高营业总收入为11.55亿元，去年同期为9.31亿元，同比增长24.10%，净利润为1.25亿元，去年同期为2,551.56万元，同比大幅增长3.88倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为6,959.48万元，去年同期为257.78万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,622.38万元，去年同期为934.50万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.95倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.55亿元 | 9.31亿元 | 24.10% |
| 营业成本 | 7.31亿元 | 5.34亿元 | 36.77% |
| 销售费用 | 2.36亿元 | 2.79亿元 | -15.42% |
| 管理费用 | 4,370.66万元 | 3,608.40万元 | 21.13% |
| 财务费用 | 6,772.64万元 | 3,384.31万元 | 100.12% |
| 研发费用 | 420.61万元 | 554.28万元 | -24.12% |
| 所得税费用 | 1,386.87万元 | 1,647.89万元 | -15.84% |
2025年一季度主营业务利润为4,622.38万元，去年同期为934.50万元，同比大幅增长3.95倍。
虽然毛利率本期为36.75%，同比小幅下降了5.86%，不过营业总收入本期为11.55亿元，同比增长24.10%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
步步高2025年一季度非主营业务利润为9,222.54万元，去年同期为3,264.95万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,622.38万元 | 37.10% | 934.50万元 | 394.64% |
| 投资收益 | 6,959.48万元 | 55.86% | 257.78万元 | 2599.75% |
| 其他 | 2,270.62万元 | 18.23% | 3,267.60万元 | -30.51% |
| 净利润 | 1.25亿元 | 100.00% | 2,551.56万元 | 388.25% |
行业分析
1、行业发展趋势
ST步步高属于零售行业中的百货及超市连锁业态 近三年中国零售行业受消费需求波动及电商冲击，实体零售增速放缓，2024年前三季度百货业态营收同比下滑约4.6%，但政策推动的数字化转型加速，头部企业通过并购整合提升集中度，预计未来三年行业年复合增长率将回升至3%-5%，2025年实体零售市场规模有望突破15万亿元
2、市场地位及占有率
ST步步高在中部地区零售市场具备区域影响力，2024年通过债务重组优化资产负债率至65%，但全国市占率约1.5%，位列区域型零售企业第二梯队，核心业务超市板块在湖南省内市场份额保持8%-10%
3、主要竞争对手
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