博汇纸业(600966)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
山东博汇纸业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“黄志源”。公司的主营业务为机制纸的生产销售。公司的主要产品为书写纸、双胶纸、胶印书刊纸等文化纸产品和牛皮箱板纸等。
根据博汇纸业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收45.64亿元，同比小幅增长3.77%。扣非净利润5,194.79万元，同比大幅下降45.17%。博汇纸业2025年第一季度净利润5,337.37万元，业绩同比大幅下降46.91%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为造纸业，主要产品包括白纸板和文化纸两项，其中白纸板占比60.97%，文化纸占比25.05%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加3.77%，净利润同比大幅降低46.91%
2025年一季度，博汇纸业营业总收入为45.64亿元，去年同期为43.98亿元，同比小幅增长3.77%，净利润为5,337.37万元，去年同期为1.00亿元，同比大幅下降46.91%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为5,084.25万元，去年同期为2,190.65万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出67.64万元，去年同期支出2,106.32万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1,633.12万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降85.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.64亿元 | 43.98亿元 | 3.77% |
| 营业成本 | 41.26亿元 | 38.14亿元 | 8.19% |
| 销售费用 | 5,068.08万元 | 4,746.67万元 | 6.77% |
| 管理费用 | 8,315.94万元 | 1.46亿元 | -43.13% |
| 财务费用 | 9,736.20万元 | 9,290.56万元 | 4.80% |
| 研发费用 | 1.74亿元 | 1.71亿元 | 1.60% |
| 所得税费用 | 67.64万元 | 2,106.32万元 | -96.79% |
2025年一季度主营业务利润为1,633.12万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降85.15%。
虽然营业总收入本期为45.64亿元，同比小幅增长3.77%，不过毛利率本期为9.60%，同比下降了3.70%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
博汇纸业2025年一季度非主营业务利润为3,771.89万元，去年同期为1,162.46万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,633.12万元 | 30.60% | 1.10亿元 | -85.15% |
| 投资收益 | -574.93万元 | -10.77% | -24.11万元 | -2284.71% |
| 其他收益 | 5,084.25万元 | 95.26% | 2,190.65万元 | 132.09% |
| 信用减值损失 | -761.50万元 | -14.27% | -393.70万元 | -93.42% |
| 其他 | 603.19万元 | 11.30% | 252.15万元 | 139.22% |
| 净利润 | 5,337.37万元 | 100.00% | 1.00亿元 | -46.91% |
全国排名
截止到2025年9月24日，博汇纸业近十二个月的滚动营收为189亿元，在造纸行业中，博汇纸业的全国排名为4名，全球排名为18名。
造纸营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Smurfit WestRock | 1508 | 16.04 | 23 | -32.43 |
| Intl Paper 国际纸业 | 1330 | -1.30 | 40 | -31.75 |
| Oji 王子 | 890 | 7.95 | 22 | -19.20 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇川 | 872 | 2.18 | 36 | -30.27 |
| Stora Enso 斯道拉恩索 | 753 | -3.80 | -11.32 | -- |
| Suzano | 621 | 4.99 | -92.67 | -- |
| Mondi 蒙迪 | 617 | -1.34 | 18 | -33.93 |
| 玖龙纸业 | 595 | -1.14 | 7.72 | -52.27 |
| Nippon Paper 日本制纸 | 569 | 4.20 | 2.19 | 31.59 |
| 太阳纸业 | 407 | 8.37 | 31 | 1.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 博汇纸业 | 189 | 5.16 | 1.76 | -53.11 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
博汇纸业属于轻工制造行业下的造纸细分领域，专注于大宗用纸生产。 近三年，造纸行业受环保政策趋严及原材料价格波动影响，市场集中度持续提升。白纸板、文化纸等细分品类需求稳健，2024年行业营收规模超3000亿元，年复合增长率约3%。未来，绿色低碳转型及高端纸品研发将成为主要趋势，预计2025年市场空间有望突破3200亿元。
2、市场地位及占有率
博汇纸业是国内白纸板领域的头部企业，2024年白纸板业务营收占比达61.64%，行业市占率约12%，位列前三。其产能规模及渠道布局具备竞争优势，但文化纸等领域份额相对较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博汇纸业（600966） | 国内大宗用纸龙头企业，主营白纸板、文化纸等 | 白纸板市占率12%（2024年），产能超400万吨/年 |
| 晨鸣纸业（000488） | 综合性造纸集团，产品涵盖文化纸、包装纸等 | 2024年木浆自给率超80%，营收规模行业第一 |
| 太阳纸业（002078） | 多元化纸品供应商，布局溶解浆及高端纸品 | 溶解浆产能全球领先，2024年营收增速超8% |
| 山鹰国际（600567） | 包装纸及再生纤维回收一体化企业 | 包装纸市占率约9%（2024年），循环经济占比35% |
| 景兴纸业（002067） | 长三角地区箱板纸主要生产商 | 2024年箱板纸营收占比超60%，区域渠道优势显著 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润5,337.37万元，较上期大幅下降。
由于毛利率的下降，2025年一季度主营利润1,633.12万元，较去年同期大幅下降。
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