中国通号(688009)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
中国铁路通信信号股份有限公司于2019年上市。公司主营业务为轨道交通控制系统技术及其衍生应用的研究与探索。公司主要产品及服务为设备制造、设计集成、系统交付。
根据中国通号2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收67.34亿元，同比基本持平。扣非净利润5.57亿元，同比小幅下降6.30%。中国通号2025年第一季度净利润6.52亿元，业绩同比小幅下降8.49%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为轨道交通控制系统，占比高达90.53%，主要产品包括铁路和城市轨道两项，其中铁路占比57.87%，城市轨道占比25.18%。
1、轨道交通控制系统
2024年轨道交通控制系统营收295.52亿元，同比去年的292.62亿元基本持平。2021年-2024年轨道交通控制系统毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的26.59%，小幅增长到了2024年的30.49%。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.49%
本期净利润为6.52亿元，去年同期7.13亿元，同比小幅下降8.49%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为7.77亿元，去年同期为7.51亿元，同比小幅增长；
但是信用减值损失本期损失511.24万元，去年同期收益6,712.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长3.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.34亿元 | 65.48亿元 | 2.84% |
| 营业成本 | 48.76亿元 | 47.25亿元 | 3.20% |
| 销售费用 | 1.64亿元 | 1.74亿元 | -5.65% |
| 管理费用 | 4.91亿元 | 4.88亿元 | 0.49% |
| 财务费用 | -1,768.80万元 | -2,429.91万元 | 27.21% |
| 研发费用 | 3.80亿元 | 3.76亿元 | 0.89% |
| 所得税费用 | 1.71亿元 | 1.74亿元 | -1.72% |
2025年一季度主营业务利润为7.77亿元，去年同期为7.51亿元，同比小幅增长3.40%。
虽然毛利率本期为27.59%，同比有所下降了0.24%，不过营业总收入本期为67.34亿元，同比有所增长2.84%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降45.40倍
2025年一季度，中国通号净现金流为-13.41亿元，去年同期为-2,890.39万元，较去年同期大幅下降45.40倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 客户存款和同业存放款项净增加额 | -19.97亿元 | -157.04% | 取得借款收到的现金 | 21.89亿元 | - |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 70.89亿元 | -23.52% | 偿还债务支付的现金 | 193.00万元 | -99.91% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 61.46亿元 | -24.24% |
全球排名
截止到2025年9月24日，中国通号近十二个月的滚动营收为326亿元，在轨交装备配套行业中，中国通号的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
轨交装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wabtec 西屋制动 | 742 | 9.92 | 75 | 23.69 |
| Knorr-Bremse 克诺尔 | 666 | 5.61 | 37 | -10.50 |
| 中国通号 | 326 | -5.24 | 35 | 2.19 |
| Greenbrier 格林布赖尔 | 253 | 26.57 | 11 | 70.19 |
| Trinity Industries | 220 | 26.64 | 9.89 | -8.72 |
| 今创集团 | 45 | 5.85 | 3.02 | -4.30 |
| 康尼机电 | 40 | 4.02 | 3.51 | -1.79 |
| 凯发电气 | 22 | 5.21 | 0.94 | 11.69 |
| 交控科技 | 22 | -5.55 | 0.84 | -33.98 |
| 神州高铁 | 21 | -2.04 | -5.45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
轨道交通控制系统行业 近三年，轨道交通控制系统行业受益于高铁网络加密和城市轨道交通扩张，年均市场规模超500亿元，2024年预计突破600亿元。智慧化升级推动信号系统集成需求，未来三年复合增速约8%，新能源轨交和“一带一路”海外项目将拓展增量空间。
2、市场地位及占有率
中国通号在国内轨道交通控制系统市场占据绝对主导地位，高铁领域市占率超65%，城市轨交信号系统份额超40%，核心列控系统覆盖全国90%以上高铁线路。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国通号（688009） | 轨道交通控制系统全产业链服务商，涵盖设计、设备集成及运维 | 2024年高铁列控系统市占率68%，轨交信号业务营收占比76% |
| 交控科技（688015） | 城市轨道交通信号系统解决方案提供商，专注全自动运行系统 | 2024年新增线路中标市占率23%，FAO系统营收占比58% |
| 思维列控（603508） | 列车运行控制及安全监测设备制造商，主攻机车安全防护 | 2025年LKJ系统装车率超85%，机车监测业务营收占比42% |
| 辉煌科技（002296） | 铁路通信信号及智能运维服务商，布局智慧车站领域 | 2024年铁路信号集中监测系统市占率19%，智慧站务项目营收占比31% |
| 众合科技（000925） | 轨道交通信号系统与自动售检票设备供应商，拓展数字化运维 | 2025年自动售检票系统市占率15%，轨交数字化服务营收占比28% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润6.52亿元，较上期有所下降。
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