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碧水源(300070)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
北京碧水源科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为环保行业(水处理及水生态)，主要产品包括环保整体解决方案和运营服务两项，其中环保整体解决方案占比49.62%，运营服务占比34.95%。
2025年一季度，公司实现营收15.91亿元，同比小幅下降12.65%。扣非净利润5,538.14万元，同比大幅下降37.09%。碧水源2025年第一季度净利润8,381.65万元，业绩同比下降20.88%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.88%
本期净利润为8,381.65万元，去年同期1.06亿元，同比下降20.88%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,820.34万元，去年同期为-568.06万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为7,830.42万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.91亿元 | 18.21亿元 | -12.65% |
| 营业成本 | 12.49亿元 | 13.48亿元 | -7.33% |
| 销售费用 | 4,005.58万元 | 4,028.94万元 | -0.58% |
| 管理费用 | 8,365.32万元 | 1.40亿元 | -40.17% |
| 财务费用 | 7,399.66万元 | 7,680.25万元 | -3.65% |
| 研发费用 | 4,794.83万元 | 6,292.02万元 | -23.80% |
| 所得税费用 | 2,812.77万元 | 3,370.15万元 | -16.54% |
2025年一季度主营业务利润为7,830.42万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降43.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.91亿元，同比小幅下降12.65%；（2）毛利率本期为21.49%，同比下降了4.51%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
碧水源2025年一季度非主营业务利润为3,364.01万元，去年同期为198.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,830.42万元 | 93.42% | 1.38亿元 | -43.12% |
| 投资收益 | 1,820.34万元 | 21.72% | -568.06万元 | 420.45% |
| 其他 | 1,789.31万元 | 21.35% | 968.28万元 | 84.79% |
| 净利润 | 8,381.65万元 | 100.00% | 1.06亿元 | -20.88% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
碧水源属于水利、环境和公共设施管理业（中国证监会行业分类）。 水利、环境和公共设施管理业近三年在政策驱动下持续扩容，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来三年，水资源高效利用、污水资源化及海水淡化将成为核心增长点，膜技术应用渗透率预计提升至35%以上，行业整体市场空间有望突破3.2万亿元。
2、市场地位及占有率
碧水源是中国膜法水处理领域龙头企业，连续13年入选“水业十大影响力企业”，2023年在环境企业50强中位列第10，其核心业务市占率约12%-15%，膜产品在工业零排领域覆盖率达30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 碧水源（300070） | 膜技术驱动的环境综合治理服务商，覆盖污水资源化、海水淡化等高壁垒领域 | 2024年工业零排项目市占率提升至32%，膜技术应用于全国47%的海水淡化示范工程 |
| 首创环保（600008） | 综合性水务运营平台，涵盖供水、污水处理及固废处理 | 2024年水务运营规模突破5000万吨/日，营收占比达65% |
| 启迪环境（000826） | 全产业链环境治理服务商，重点布局固废资源化和水生态修复 | 2024年获得3个十亿级流域治理项目，环境修复业务营收同比增长28% |
| 维尔利（300190） | 渗滤液及餐厨垃圾处理技术提供商，深耕有机废弃物资源化 | 2024年餐厨处理设备供货量占国内市场23% |
| 兴蓉环境（000598） | 区域型水务龙头，以成都市为核心辐射西南地区供水及污水处理 | 2024年污水处理单价提升12%，产能利用率维持95%高位 |
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