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沧州大化(600230)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
沧州大化股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括TDI、PC、双酚A三项，TDI占比42.51%，PC占比27.50%，双酚A占比22.71%。
2025年一季度，公司实现营收10.53亿元，同比下降15.43%。扣非净利润968.22万元，同比大幅下降53.98%。沧州大化2025年第一季度净利润931.52万元，业绩同比大幅下降60.14%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低15.43%，净利润同比大幅降低60.14%
2025年一季度，沧州大化营业总收入为10.53亿元，去年同期为12.45亿元，同比下降15.43%，净利润为931.52万元，去年同期为2,336.91万元，同比大幅下降60.14%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为576.51万元，去年同期为1,749.73万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为540.83万元，去年同期为725.18万元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅下降67.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.53亿元 | 12.45亿元 | -15.43% |
| 营业成本 | 9.74亿元 | 11.31亿元 | -13.90% |
| 销售费用 | 128.26万元 | 158.46万元 | -19.06% |
| 管理费用 | 3,113.97万元 | 4,356.29万元 | -28.52% |
| 财务费用 | -95.00万元 | 303.73万元 | -131.28% |
| 研发费用 | 3,877.68万元 | 4,511.01万元 | -14.04% |
| 所得税费用 | - |
2025年一季度主营业务利润为576.51万元，去年同期为1,749.73万元，同比大幅下降67.05%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为10.53亿元，同比下降15.43%；（2）毛利率本期为7.48%，同比下降了1.64%。
3、非主营业务利润同比下降
沧州大化2025年一季度非主营业务利润为355.02万元，去年同期为449.09万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 576.51万元 | 61.89% | 1,749.73万元 | -67.05% |
| 投资收益 | -174.49万元 | -18.73% | -264.51万元 | 34.03% |
| 其他收益 | 540.83万元 | 58.06% | 725.18万元 | -25.42% |
| 其他 | 1,239.98元 | 0.01% | 126.51万元 | -99.90% |
| 净利润 | 931.52万元 | 100.00% | 2,336.91万元 | -60.14% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
沧州大化属于基础化工行业中的聚氨酯及化工新材料领域。 近三年，聚氨酯行业受宏观经济波动及原材料价格影响，呈现阶段性产能过剩与需求分化。2024年行业加速整合，高端差异化产品需求提升，预计未来三年市场空间将突破5000亿元，年均增速约4%-6%，绿色低碳技术及特种材料研发成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
沧州大化是国内TDI（甲苯二异氰酸酯）领域重要生产商，2024年TDI产能占比约8%，居国内前三；聚碳酸酯（PC）业务快速扩张，2025年产能预计占国内总产能12%，细分领域竞争力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 沧州大化（600230） | 聚焦TDI及聚碳酸酯生产，央企背景 | 2025年TDI产能达15万吨，占国内总产能8% |
| 万华化学（600309） | 全球聚氨酯龙头，涵盖MDI、TDI全产业链 | 2025年TDI全球市占率超25%，产能规模居首 |
| 华鲁恒升（600426） | 综合性化工企业，布局煤化工及新材料 | 2024年聚氨酯原料营收占比32%，扩产项目在建 |
| 北化股份（002246） | 主营硝化棉及特种化学品，拓展聚氨酯助剂 | 2025年特种助剂供货规模突破5亿元 |
| 齐翔腾达（002408） | 碳四产业链龙头，延伸至丁酮、顺酐等领域 | 顺酐产能国内第一，2024年营收占比41% |
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