伊利股份(600887)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
内蒙古伊利实业集团股份有限公司于1996年上市。公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售。公司的主要产品有液体乳、冷饮系列、奶粉及奶制品、混合饲料等。
根据伊利股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收330.18亿元，同比基本持平。扣非净利润46.29亿元，同比增长24.19%。伊利股份2025年第一季度净利润49.45亿元，业绩同比下降16.96%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为液体乳及乳制品制造业，占比高达97.94%，主要产品包括液体乳和奶粉及奶制品两项，其中液体乳占比64.78%，奶粉及奶制品占比25.63%。
1、液体乳
2024年液体乳营收750.03亿元，同比去年的855.40亿元小幅下降了12.32%。2021年-2024年液体乳毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的28.33%，小幅增长到了2024年的30.98%。
2、奶粉及奶制品
2016年-2024年奶粉及奶制品营收呈大幅增长趋势，从2016年的54.56亿元，大幅增长到2024年的296.75亿元。2024年奶粉及奶制品毛利率为41.02%，同比去年的38.14%小幅增长了7.55%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.96%
本期净利润为49.45亿元，去年同期59.55亿元，同比下降16.96%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为55.08亿元，去年同期为42.04亿元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为-81.20万元，去年同期为25.79亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长31.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 330.18亿元 | 325.77亿元 | 1.35% |
| 营业成本 | 205.31亿元 | 208.44亿元 | -1.50% |
| 销售费用 | 55.88亿元 | 60.10亿元 | -7.02% |
| 管理费用 | 12.45亿元 | 14.55亿元 | -14.44% |
| 财务费用 | -2.33亿元 | -2.62亿元 | 11.03% |
| 研发费用 | 1.91亿元 | 1.45亿元 | 31.62% |
| 所得税费用 | 8.08亿元 | 9.69亿元 | -16.55% |
2025年一季度主营业务利润为55.08亿元，去年同期为42.04亿元，同比大幅增长31.00%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为330.18亿元，同比有所增长1.35%；（2）销售费用本期为55.88亿元，同比小幅下降7.02%；（3）毛利率本期为37.82%，同比小幅增长了1.80%。
全球排名
截止到2025年9月24日，伊利股份近十二个月的滚动营收为1158亿元，在乳制品行业中，伊利股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
乳制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 8146 | 1.59 | 967 | -13.65 |
| Danone 达能 | 2279 | 4.08 | 168 | 1.65 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1846 | -0.25 | 196 | 39.44 |
| 伊利股份 | 1158 | 1.54 | 85 | -0.97 |
| Saputo 萨普托 | 987 | 8.23 | -9.11 | -- |
| 蒙牛乳业 | 887 | 0.20 | 1.05 | -72.50 |
| Meiji 明治 | 556 | 4.44 | 24 | -16.58 |
| Megmilk Snow Brand 雪印乳业 | 297 | 3.32 | 6.69 | 4.83 |
| Morinaga Milk Industry 森永乳业 | 270 | 3.69 | 2.63 | -45.53 |
| 光明乳业 | 243 | -5.97 | 7.22 | 6.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
伊利股份属于乳制品行业，主营液态乳、奶粉及冷饮产品。 近三年乳制品行业受消费疲软及人口结构变化影响，增速放缓，但集中度持续提升，头部企业通过产品高端化与品类多元化巩固优势。未来行业将加速健康化转型，低温鲜奶、功能乳品及乳制品深加工领域成为新增长点，预计2025年市场规模将突破6000亿元，年均复合增长率保持4%-5%。
2、市场地位及占有率
伊利股份稳居中国乳制品行业龙头，2023年全球乳业排名第五，国内液态乳市占率约33%，婴幼儿奶粉市占率13.6%，成人奶粉市占率23.8%，综合市占率持续领先第二名超10个百分点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 伊利股份（600887） | 亚洲乳业龙头，涵盖液态乳、奶粉、冷饮全产业链 | 2024年上半年营收599.15亿元，净利润75.73亿元，液态乳市占率33% |
| 光明乳业（600597） | 国内低温鲜奶领先企业，重点布局华东市场 | 2024年低温鲜奶华东市占率超25% |
| 新乳业（002946） | 区域性乳企代表，以并购整合模式拓展全国市场 | 2024年西南地区低温酸奶市占率19% |
| 燕塘乳业（002732） | 广东区域性乳企，专注低温乳制品及特色甜品 | 2024年华南鲜奶产品营收占比超35% |
| 天润乳业（600419） | 新疆乳企龙头，主打特色酸奶及牧场直供模式 | 2024年西北地区酸奶市占率21% |
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