江钨装备(600397)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
安源煤业集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为煤炭及物资流通，占比高达69.54%，主要产品包括煤炭及焦炭贸易和自产煤炭两项，其中煤炭及焦炭贸易占比69.33%，自产煤炭占比20.24%。
2025年一季度，公司实现营收8.22亿元，同比下降28.26%。扣非净利润-1.25亿元，较去年同期亏损增大。江钨装备2025年第一季度净利润-1.21亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.21亿元，去年同期-9,708.98万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为494.73万元，去年同期为-4.63万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-1.26亿元，去年同期为-9,140.63万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.22亿元 | 11.46亿元 | -28.26% |
| 营业成本 | 8.54亿元 | 11.27亿元 | -24.25% |
| 销售费用 | 881.60万元 | 858.51万元 | 2.69% |
| 管理费用 | 3,909.64万元 | 4,330.57万元 | -9.72% |
| 财务费用 | 3,991.41万元 | 4,790.35万元 | -16.68% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 135.45万元 | 297.21万元 | -54.43% |
2025年一季度主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为-9,140.63万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.22亿元，同比下降28.26%；（2）毛利率本期为-3.84%，同比大幅下降了5.49%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为99.89%，去年同期为95.55%，负债率很高且增加了4.34%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为58.12亿元，同比下降25.51%，另外总负债本期为58.06亿元，同比下降22.12%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.35 | 0.47 | 0.58 | 0.48 | 0.48 |
| 速动比率 | 0.33 | 0.46 | 0.57 | 0.45 | 0.46 |
| 现金比率(%) | 0.12 | 0.14 | 0.15 | 0.17 | 0.16 |
| 资产负债率(%) | 99.89 | 95.55 | 93.96 | 94.53 | 93.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.06 | 1.66 | 0.83 | 0.02 | 1.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.02 | - | 0.01 | - | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.14 | 0.18 | 0.20 | 0.21 | 0.21 |
流动比率为0.35，去年同期为0.47，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.33，去年同期为0.46，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.12，去年同期为0.14，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
安源煤业属于煤炭开采与加工行业。 近三年，受全球能源危机及经济复苏驱动，煤炭行业呈现价格波动上行趋势，市场需求因冬季供暖、工业用电等短期因素阶段性增长。未来，行业面临环保政策收紧与能源转型压力，但短期内煤炭仍将承担基础能源角色，智能化改造与产能优化成为发展重点，市场空间取决于政策平衡与清洁能源替代节奏。
2、市场地位及占有率
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