三房巷(600370)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
江苏三房巷聚材股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“卞平刚”。公司的主要业务为聚酯行业，占比高达77.73%，主要产品包括瓶级聚酯切片和PTA两项，其中瓶级聚酯切片占比77.73%，PTA占比20.13%。
2025年一季度，公司实现营收43.93亿元，同比下降18.88%。扣非净利润-1.22亿元，较去年同期亏损增大。三房巷2025年第一季度净利润-1.22亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为4,878.90万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低18.88%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，三房巷营业总收入为43.93亿元，去年同期为54.16亿元，同比下降18.88%，净利润为-1.22亿元，去年同期为-3,141.36万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益5,416.86万元，去年同期收益520.75万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1.15亿元，去年同期为-3,274.31万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失6,143.21万元，去年同期收益1,881.21万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.93亿元 | 54.16亿元 | -18.88% |
| 营业成本 | 43.87亿元 | 53.67亿元 | -18.26% |
| 销售费用 | 325.01万元 | 672.78万元 | -51.69% |
| 管理费用 | 2,692.73万元 | 2,467.43万元 | 9.13% |
| 财务费用 | 7,457.31万元 | 3,491.99万元 | 113.56% |
| 研发费用 | 419.10万元 | 241.87万元 | 73.28% |
| 所得税费用 | -5,416.86万元 | -520.75万元 | -940.20% |
2025年一季度主营业务利润为-1.15亿元，去年同期为-3,274.31万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为43.93亿元，同比下降18.88%；（2）毛利率本期为0.14%，同比大幅下降了0.75%。
3、非主营业务利润亏损增大
三房巷2025年一季度非主营业务利润为-6,124.43万元，去年同期为-387.80万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.15亿元 | 94.19% | -3,274.31万元 | -250.48% |
| 信用减值损失 | -6,143.21万元 | 50.42% | 1,881.21万元 | -426.56% |
| 其他 | 51.21万元 | -0.42% | -2,268.90万元 | 102.26% |
| 净利润 | -1.22亿元 | 100.00% | -3,141.36万元 | -287.84% |
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为70.78%，去年同期为65.87%，同比小幅增长了4.91%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从44.37%增长至70.78%。
1、负债增加原因
三房巷负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.43亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.42亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为698.87万元，同比大幅增长。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 0.96 | 0.38 | 0.25 | 0.65 | 0.66 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.99 | 1.52 | 1.58 | 1.52 | 1.35 |
| 速动比率 | 0.74 | 1.02 | 1.13 | 1.08 | 1.01 |
| 现金比率(%) | 0.13 | 0.46 | 0.59 | 0.41 | 0.60 |
| 资产负债率(%) | 70.78 | 65.87 | 55.44 | 44.37 | 48.67 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.83 | 6.56 | 2.35 | 2.82 | 5.79 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.01 | -0.13 | -0.10 | -0.22 |
| 货币资金/短期债务 | 0.22 | 0.76 | 1.30 | 1.05 | 1.45 |
流动比率为0.99，去年同期为1.52，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.13，去年同期为0.46，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且货币资金/短期债务本期为0.22，去年同期为0.76，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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